El entorno macroeconómico y geopolítico global a mitad de la semana muestra una compleja asimilación de fuerzas contrapuestas que mantienen bajo estricta vigilancia a los operadores en las mesas de dinero internacionales. Las bolsas cayeron a medida que aumentaban los rendimientos de los bonos ante la preocupación de que una escalada de las hostilidades entre Estados Unidos e Irán pudiera poner en peligro las perspectivas de un acuerdo de paz, lo que sumado al aumento de los costes energéticos avivó de inmediato los temores inflacionarios. En el mercado cambiario, la aversión al riesgo golpeó con fuerza al yen japonés, que volvió a caer hasta el nivel de las 160 unidades por dólar, borrando por completo las ganancias obtenidas tras la última intervención cambiaria del Banco de Japón. En el plano corporativo tecnológico, la resiliencia estuvo liderada por Alphabet, que mantuvo su masiva proyección de CAPEX para el año fiscal entre los 180,000 y 190,000 millones de dólares (estimado en 186.6 mil millones) enfocado en infraestructura de IA, y por Meta Platforms, cuyas acciones capturaron flujos institucionales tras anunciar el lanzamiento global de su agente de IA para negocios como parte de su estrategia de monetización.

La sesión en Wall Street reflejó un comportamiento marcadamente defensivo y de asimilación de datos macroeconómicos tras la publicación del Libro Beige de la Reserva Federal. El reporte reveló que la actividad económica aumentó a un ritmo ligero a moderado en diez de los doce distritos, el empleo reflejó poco o ningún cambio en once regiones, pero los precios aumentaron a un ritmo de moderado a fuerte en general. Este escenario de estanflación moderada aceleró las tomas de ganancias, provocando que el Industrial Dow Jones retrocediera un 1% cerrando en los 50,800 puntos, el S&P 500 cediera un 0.69% para finalizar en los 7,563 y el tecnológico Nasdaq Composite se anotara una caída del 0.41% situándose en las 30.560 unidades. Desde el continente europeo, las bolsas cerraron a la baja bajo la cautela regional, el DAX alemán se contrajo hasta los 24,768 puntos (-1.3%), el CAC 40 de París cedió terreno (-0.71%) en las 8,150 unidades, mientras que el FTSE 100 de Londres finalizó en los 10,317 (-0.66%). Este repliegue generalizado avivó las advertencias de los analistas cuantitativos sobre un posible crash bursátil, donde históricamente, la última vez que el S&P 500 subió tan rápido en un periodo de dos meses (un 16% acumulado entre abril y mayo), excluyendo periodos de recuperación post-recesión, fue justo antes del Lunes Negro de 1987.

Desde mi conclusión, considero que la extrema concentración del posicionamiento en el ecosistema tecnológico y las exigentes valoraciones imponen un riesgo de asimetría que obliga a mantener una rigurosa prudencia, si bien a largo plazo lo más probable es que la tecnología siga en su gran auge, no podemos descartar movimientos de corrección natural o lateralizaciones que den una pausa a tan alto potencial. Los datos del Libro Beige confirman que el motor del consumo estadounidense se está enfriando mientras la inflación se resiste a ceder, una combinación peligrosa para un mercado accionario que cotiza con múltiplos de perfección. Para las próximas jornadas de junio, la atención estará en los datos de empleo del viernes. La velocidad del rally actual ha roto precedentes históricos y nos deja vulnerables a un choque de liquidez si las tasas de interés no bajan pronto. El mercado de renta fija y el comportamiento del dólar actuarán como los principales indicadores del riesgo global.

Laura Torres, Directora de Inversión IMB Capital Quants