El mercado accionario global inició operaciones con una notable resiliencia en Wall Street a pesar de las severas correcciones registradas al cierre de la semana previa, donde el S&P 500 cedió un 2.6%, el Nasdaq se contrajo un 4.2% y el Dow Jones retrocedió un 1.4%. Este repunte técnico vino respaldado por la confianza institucional en las estrategias de compra de oportunidad y el dinamismo de las inversiones en inteligencia artificial, logrando mitigar temporalmente los vientos en contra derivados del alza en los rendimientos de los bonos soberanos y la volatilidad en las cotizaciones de los activos energéticos. El debate macroeconómico en los Estados Unidos se intensificó tras la publicación del informe oficial de empleo del Departamento de Trabajo, el cual reveló que los empleadores añadieron 172,000 puestos de trabajo durante mayo, acompañados de revisiones al alza en los registros de los meses previos. Este dinamismo laboral llevó a firmas como Goldman Sachs a eliminar sus expectativas de recortes de tasas de interés de la Fed para este año, postergándolas hasta 2027 y elevando al 20% la probabilidad de presenciar aumentos moderados. En consonancia, los operadores de swaps ya descuentan un 70% de probabilidades de una subida de tipos antes de concluir el ejercicio actual, mientras que el presidente Donald Trump criticó estas proyecciones de cara a la reunión del FOMC, argumentando ante el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, que el éxito económico no debe ser penalizado con incrementos en las tasas.

Paralelamente, la encuesta de expectativas de la Reserva Federal de Nueva York arrojó datos mixtos sobre el sentimiento de los consumidores y las perspectivas económicas del mercado estadounidense. Las expectativas de inflación a un año vista de la Fed de Nueva York se moderaron hasta el 3.46% en mayo, situándose por debajo de la previsión de los analistas del 3.72% y del registro anterior del 3.64%, mientras que las proyecciones a tres años se mantuvieron estables en el 3.1%. No obstante, el aumento anual del precio de la vivienda se disparó significativamente hasta el 3.5% en mayo, marcando su nivel más elevado desde julio de 2022. En el ámbito laboral se constató una divergencia histórica impulsada por la adopción tecnológica: desde el lanzamiento de ChatGPT en noviembre de 2022, el empleo en el sector de las tecnologías de la información en EE. UU. ha experimentado un descenso acumulado del 11%, lo que equivale a la pérdida de 332,000 puestos de trabajo; en contraste radical, los sectores de educación privada y servicios sanitarios registraron un incremento del 13% en el mismo periodo gracias a la creación neta de 3.16 millones de empleos. Los flujos sectoriales reflejaron entradas netas positivas en Tecnología y Consumo Básico durante mayo, mientras que Savita Subramanian de Bank of America sugirió tomar beneficios y apuntó a un objetivo de fin de año de 7,100 puntos para el S&P 500, trazando tres paralelismos fundamentales con las condiciones sectoriales observadas en la burbuja tecnológica del año 2000.

En el espectro corporativo de alta tecnología e infraestructura digital, las acciones de la firma de semiconductores Intel experimentaron una fuerte revalorización del 15% luego de que se divulgara que gigantes como Google y NVIDIA están evaluando formalmente su capacidad de manufactura para utilizarla como fundición de respaldo. Los detalles de la operación revelan que Google procedió a colocar un pedido inicial con Intel que supera los 3 millones de unidades de procesadores de aceleración TPU. Al mismo tiempo, la multinacional Meta se encuentra en fases preliminares de consulta para llevar a cabo una captación de capital masiva de decenas de miles de millones de dólares mediante una emisión de acciones para financiar su expansión en infraestructura de inteligencia artificial, planeando elevar su gasto de capital (CapEx) hasta un techo de 145,000 millones de dólares este año tras la robusta demanda vista en la reciente ampliación de capital de Alphabet por 85,000 millones. Por su parte, Apple capturó la atención del mercado durante la sesión inaugural de la conferencia de desarrolladores WWDC al desvelar las novedades de sus sistemas operativos macOS 27 Golden Gate e iOS 27, los cuales integrarán la arquitectura «Apple Intelligence» y Siri AI; sin embargo, su director ejecutivo Tim Cook aclaró que estas herramientas tecnológicas no se desplegarán inicialmente en los bloques geográficos de la Unión Europea ni de China al momento del lanzamiento debido a fricciones y restricciones de carácter regulatorio.

El flujo informativo internacional estuvo condicionado por la reanudación de las hostilidades y los incidentes armados en Oriente Medio, cruzados con intensas presiones diplomáticas. Luego de las operaciones del domingo, donde Irán efectuó lanzamientos de misiles balísticos dirigidos hacia territorio de Israel en respuesta a ataques israelíes en el sur de Beirut, y desencadenó bombardeos de represalia por parte de las fuerzas aéreas de Israel contra objetivos militares en las regiones de Teherán, Tabriz e Isfahán, desafiando los llamados públicos de moderación emitidos por la Casa Blanca; el presidente del Parlamento iraní, Mohammad Ghalibaf, catalogó como objetivos legítimos las bases y activos estadounidenses debido al sostenimiento del bloqueo naval, escenario bajo el cual las fuerzas de EE. UU. inutilizaron un petrolero con bandera de Palaos en aguas del Golfo de Omán. Las cotizaciones internacionales del crudo revirtieron sus ganancias iniciales y registraron una contracción del -3.45% en un intervalo de noventa minutos luego de que Trump afirmara en Truth Social que ambas naciones avanzan hacia un alto el fuego inmediato bajo la condición de mantener el bloqueo naval hasta consolidar el acuerdo de paz definitivo, en una jornada donde la OPEP+ aprobó un incremento de producción de 188,000 barriles diarios para julio. Este contexto coincidió con advertencias de economistas en Europa respecto a que el BCE asume el riesgo de repetir sus errores de política monetaria de 2011 si aplica dos subidas adicionales de tipos para contener una inflación que se ubica fuera de su zona de confort, al tiempo que los pedidos de fábrica en Alemania sufrieron una severa contracción en abril y la bolsa de Corea del Sur lideró las caídas del bloque asiático al desplomarse por encima del 8% arrastrada por el sentimiento bajista de Wall Street.

Desde mi punto de vista, a la luz de los datos analizados, el compendio de indicadores macroeconómicos y tensiones geopolíticas dibuja un panorama de transición estructural para los mercados globales, caracterizado por una marcada divergencia entre la microeconomía de la innovación tecnológica y la macroeconomía restrictiva de las tasas de interés. Para el futuro inmediato se configuran dos escenarios probables: el escenario base sugiere un periodo de consolidación lateral y rebalanceo de carteras a corto plazo, donde las plazas bursátiles asimilarán la postergación de la flexibilización monetaria gracias a la solidez de los beneficios corporativos y el fuerte gasto de capital institucional destinado a la infraestructura de inteligencia artificial. Las fricciones en Oriente Medio seguirán ejerciendo volatilidad sobre las materias primas; no obstante, las presiones y gestiones diplomáticas forzadas por la administración estadounidense podrían establecer un techo definitivo a las primas de riesgo geopolítico, estabilizando los flujos de capital global. Por el contrario, el escenario alternativo de riesgo se mantiene fuertemente vinculado a la persistencia de las métricas de inflación inmobiliaria y sectorial en EE. UU. y Europa; de consolidarse esta tendencia alcista, se validaría el sesgo más restrictivo del mercado de swaps y se forzarían subidas de tasas antes de concluir el ejercicio, gatillando correcciones severas en las elevadas valoraciones de las megacapitalizaciones tecnológicas en línea con los patrones históricos de ajuste estructural de mercados previos.

Felipe Mendoza, Analista de mercados EBC Financial Group