El aumento de los buybacks de bonos de largo plazo provocó una caída en los rendimientos del Treasury y debilitó al dólar, impulsando a las acciones y los metales, aunque persisten los riesgos fiscales e inflacionarios.
El Departamento del Tesoro de Estados Unidos acaba de realizar un anuncio respecto al incremento sustancial en el tamaño de sus operaciones de recompra de deuda (buybacks) a partir del 9 de septiembre para los sectores nominales de largo plazo, lo cual generó una reacción inmediata y positiva en los activos de riesgo. Tras la divulgación de la noticia durante los primeros minutos de la mañana, el mercado de renta fija registró ajustes significativos en los rendimientos, el bono a 30 años retrocedió un -1.72% ubicándose cerca del 5.2%, mientras que la tasa del bono a 10 años cayó un -1.34% hacia el nivel del 4.6%. Esta presión a la baja sobre las tasas soberanas debilitó la divisa estadounidense, impulsando al índice dólar (DXY) un -0.57% a la baja, lo que a su vez brindó un catalizador alcista inmediato para los principales índices bursátiles y los metales como el oro y la plata.
En términos conceptuales, una ampliación de este calibre en las recompras del Tesoro (de 2.000 millones de dólares a al menos 4.000 millones de dólares por operación) actúa como una inyección estratégica de liquidez destinada a estabilizar la curva de rendimientos y absorber capital en los tramos más largos y menos líquidos del mercado. Al actuar como un comprador activo y recurrente en la parte larga de la curva, el Tesoro reduce efectivamente la oferta neta de bonos de maduración extendida en manos del público, aliviando la prima de término que venía presionando al alza el costo del financiamiento soberano. Asimismo, esta medida mejora la profundidad del mercado de renta fija secundaria y reduce la volatilidad extrema en los yields, lo que suele transmitirse hacia el resto de los mercados financieros como un entorno monetario marginalmente más acomodaticio.
Desde mi perspectiva, este movimiento del Tesoro responde a un ajuste detallado de gestión de pasivos y liquidez estructural para evitar las dudas y pánico que generaba ver esos porcentajes al alza. Si bien la disminución temporal en los rendimientos a 10 y 30 años da un respiro a las acciones y las materias primas, no elimina los desafíos fiscales subyacentes ni las presiones inflacionarias que han mantenido elevadas las tasas de largo plazo. Considero que el rally en activos de riesgo podría ser de corta duración si las futuras subastas de refinanciamiento trimestral (Quarterly Refunding) revelan un volumen elevado de nuevas emisiones primarias, por lo que mantendría un sesgo de cautela a la espera de confirmar si este impulso de liquidez logra sostenerse más allá de la reacción inicial de la mañana.
Laura Torres, Directora de Inversión IMB Capital Quants
