El panorama macroeconómico global refleja un entorno de reconfiguración táctica donde la resistencia operativa de la tecnología contrasta con la cautela monetaria y crecientes riesgos geopolíticos. En Estados Unidos, la lectura preliminar del PIB del 2T26 se desaceleró al 1,5% anualizado (frente al 2,0% esperado), aunque el consumo personal avanzó un firme 3,2%. El PCE subyacente trimestral se situó en 3,4%, mientras que, en su lectura mensual de junio, el PCE general cayó un -0,1% (3,7% interanual). El presidente de la Fed, Kevin Warsh, enfatizó la ausencia de forward guidance y un enfoque estricto al objetivo de inflación del 2%, en un contexto donde el rendimiento del bono a 30 años alcanzó máximos no vistos desde la crisis financiera global y los mercados pasaron a descontar hasta 1,3 subidas de tipos hacia fin de año. En el plano institucional, el Tesoro de EE. UU. mantuvo conversaciones con China sobre compromisos agrícolas y tierras raras, mientras Fitch alertó que los impagos en crédito privado estadounidense alcanzaron un nuevo récord histórico.
En la esfera corporativa, los reflectores del mercado se trasladaron hacia los resultados de las grandes tecnológicas. Apple ($AAPL) reportó un trimestre sólido con un beneficio por acción (BPA) de $2,02 (superando la estimación de $1,89 e incluyendo un impacto favorable de $0,11 por reembolsos arancelarios) e ingresos totales por $109.420 millones (frente a $108.850 millones esperados). La división de Productos aportó $78.680 millones, destacando la fortaleza del iPhone ($54.250 millones) y la línea Mac ($10.350 millones vs. $8.620 millones est.), lo que compensó la debilidad en Servicios ($30.740 millones) y en Gran China ($18.820 millones vs. $19.580 millones est.), marcando un récord para el trimestre de junio tanto en BPA como en flujo de caja operativo, además de declarar un dividendo de $0,27 por acción. Por su parte, Amazon ($AMZN) sorprendió con un BPA del 2T26 de $5,75 (muy por encima del $1,99 esperado) y ventas netas por $200.600 millones, impulsadas por una notable aceleración en AWS ($42.230 millones, +37% ex-FX) cuyo negocio de IA y chips superó una tasa de ejecución anual de $25.000 millones. Sin embargo, su guía de ventas para el 3T26 ($197.000–$202.000 millones) quedó ligeramente por debajo de los $203.930 millones del consenso, sumado a una caída en el flujo de caja libre a 12 meses hacia un flujo de salida de $7.600 millones.
Estos reportes se suman a la inercia de la sesión previa, donde Microsoft ($MSFT) había impulsado el apetito por riesgo tras su avance del 15,6% (con ingresos por $90.010 millones) y Meta Platforms ($META) mantuvo cautela en el mercado tras ajustar su guía de CapEx y revelar $700.000 millones en compromisos de gasto futuro para IA. En el complejo de semiconductores, SanDisk (+25%) y Micron (+17%) mantuvieron un fuerte rebote de oportunidad, a pesar de las advertencias de Qualcomm ($QCOM) sobre el impacto del alza en memorias sobre el consumo masivo. Finalmente, Samsung Electronics destacó al multiplicar por 19 su ganancia operativa (89,5 billones de wones) ante la demanda de IA agéntica, Oracle ($ORCL) profundizó la integración de los modelos Gemini de Google ($GOOGL), y Citadel reestructuró su exposición tras absorber la cartera de Situational Awareness.
En Europa y el Reino Unido, la política monetaria y los eventos corporativos mantuvieron un tono defensivo. El Banco de Inglaterra mantuvo su tasa en 3,75% (votación 6-3), con el gobernador Bailey desestimando incrementos preventivos inmediatos. En el ámbito corporativo, Adidas se desplomó un 17% (su peor sesión desde 2014) al incumplir estimaciones operativas (€574 millones vs. €623 millones esperados) por un incremento superior a €200 millones en gasto publicitario ligado al Mundial. En energía, Shell advirtió sobre un mercado de GNL ajustado con escasez en el segmento spot para el 3T debido a la reorientación de flujos hacia Europa, mientras que la OTAN activó protocolos defensivos tras la violación del espacio aéreo polaco por un misil ruso.
La región de Asia-Pacífico y Oriente Medio enfrentó una elevada volatilidad operacional. El Banco de Japón volvió a intervenir en el mercado cambiario para sostener al yen, en un escenario donde traders surcoreanos perdieron $38.700 millones en productos derivados apalancados y las tecnológicas chinas se encaminaron a su peor mes histórico. En el ámbito geopolítico, la escalada militar se intensificó tras ataques de EE. UU. contra objetivos iraníes; en respuesta, la Guardia Revolucionaria de Irán atacó la base estadounidense Sheikh Issa en Baréin, afirmó mantener control total sobre el Estrecho de Ormuz y amenazó con represalias a los aliados de Washington, pese a que Pakistán confirmó gestiones diplomáticas bilaterales para contener el conflicto.
En mi opinión, el contundente rebote observado responde a una dinámica de cobertura de posiciones cortas en niveles de sobreventa técnica, más que a un cambio de tendencia de fondo. La postura dividida dentro de la Reserva Federal, la ausencia de forward guidance y el repunte continuo en las tasas de largo plazo imponen un techo claro a la expansión de múltiplos, mientras que el encarecimiento de insumos clave (como memorias en el sector tecnológico) presionará los márgenes operativos hacia el cierre del año.
Para las próximas jornadas, anticipamos que la volatilidad continuará elevada debido a la prima de riesgo geopolítico en Oriente Medio y Europa Oriental. El S&P 500 necesitará consolidar la zona de los 7.450 puntos para neutralizar la presión vendedora de los fondos sistemáticos (CTAs). En el corto plazo, el comportamiento de las acciones dependerá de la absorción de los balances restantes de las megacapitalizaciones y de la capacidad de las empresas para sostener su guía de utilidades frente a un crédito privado más costoso.
