Por Arteaga Tang, Armando Alonso, Economista Independiente
La caída reciente del precio del dólar en distintas economías latinoamericanas ha despertado interés en comprender los factores subyacentes que explican este comportamiento. Bajo el enfoque monetarista, el tipo de cambio refleja principalmente las condiciones de oferta monetaria, las expectativas de inflación y las decisiones de política monetaria. Este artículo analiza cómo estos elementos influyen en la apreciación de la moneda local y, en consecuencia, en la disminución del valor del dólar en los mercados internos.
- Introducción
El tipo de cambio es una de las variables económicas más sensibles a las expectativas y a las políticas macro monetarias. La disminución del precio del dólar suele interpretarse desde múltiples enfoques, pero el monetarismo ofrece una explicación coherente basada en la relación entre la cantidad de dinero, la estabilidad de precios y el comportamiento de los agentes económicos. Bajo esta perspectiva, la caída del dólar no es una anomalía, sino una respuesta racional frente a ajustes en la política monetaria y cambios en la demanda relativa de activos en moneda nacional.
- Fundamentos del Enfoque Monetarista
El monetarismo, ampliamente difundido por Milton Friedman y la Escuela de Chicago, sostiene que:
- La oferta monetaria es el factor principal que determina el nivel general de precios.
- Las variaciones en la cantidad de dinero influyen en la actividad económica solo en el corto plazo.
- Las expectativas de inflación son clave para comprender las decisiones de los agentes económicos.
Aplicado al tipo de cambio, esto implica que la fortaleza o debilidad de la moneda local depende en gran medida de cómo el banco central maneja la liquidez y de cuánta credibilidad transmite su política monetaria.
- Mecanismo Monetarista de Apreciación de la Moneda Local
Cuando una economía experimenta una disminución del precio del dólar, el monetarismo lo atribuye a factores como:
3.1 Control de la Oferta Monetaria
Si el banco central adopta medidas para frenar el crecimiento de la base monetaria —por ejemplo, reduciendo la liquidez del sistema financiero— la moneda local tiende a apreciarse.
3.2 Incremento de las Tasas de Interés
Una política monetaria contractiva suele incluir incrementos en la tasa de referencia. Esto genera:
- Mayor rentabilidad en instrumentos financieros nacionales.
- Ingreso de capitales extranjeros en búsqueda de retornos más altos.
- Mayor demanda por moneda local.
3.3 Expectativas de Inflación a la Baja
Si los agentes perciben que la inflación futura será menor, la confianza en la moneda local se fortalece.
- Factores Externos Relevantes
Aunque el monetarismo se centra en variables internas, el comportamiento del dólar también depende de factores globales:
- Cambios en la política monetaria de la Reserva Federal (FED).
- Flujos internacionales de capital hacia mercados emergentes.
- Variaciones en los precios de materias primas.
- Aplicación del Enfoque a Contextos Latinoamericanos Recientes
En países como Perú, Chile, Brasil y Colombia, se ha observado un proceso de fortalecimiento de las monedas locales frente al dólar en ciertos periodos recientes.
- Implicancias Económicas de la Caída del Dólar
Efectos Positivos:
- Reducción del costo de productos importados.
- Disminución de presiones inflacionarias internas.
Efectos Negativos:
- Menor competitividad de exportaciones.
- Posible impacto en ingresos fiscales.
- Conclusión
Desde un enfoque monetarista, la disminución del precio del dólar es el resultado lógico de una política monetaria orientada al control de la inflación y al fortalecimiento de la moneda local.
