La menor oferta de crudo desde Medio Oriente y las restricciones al transporte marítimo mantienen al Brent por encima de los US$100 por barril, mientras crece el riesgo de nuevas interrupciones en el suministro energético.
El petróleo se mantiene en el centro de la discusión financiera internacional. El Brent continúa por encima de US$100 por barril y durante la jornada de este jueves avanza hasta aproximadamente US$102,15, acumulando un incremento cercano al 30% desde los mínimos de comienzos de agosto. Más allá del nivel de precios, el mercado comienza a reflejar con mayor claridad el deterioro de los flujos físicos de petróleo desde Medio Oriente.
Aproximadamente 10 millones de barriles diarios de exportaciones del Golfo continúan fuera del mercado respecto de los niveles anteriores a la guerra, mientras la producción de la OPEP cayó en agosto en 640.000 barriles diarios, hasta 19,71 millones. Incluso con productores intentando compensar parte de estas pérdidas, el mercado dispone de un margen considerablemente menor para absorber nuevas interrupciones.
El efecto también es visible en el Estrecho de Ormuz. Durante el miércoles solamente siete embarcaciones atravesaron la ruta, frente a 12 durante la jornada anterior y un promedio de 14 en los últimos diez días. Aunque algunas embarcaciones realizan cruces con sus sistemas de identificación apagados, los datos continúan reflejando el deterioro de una vía que antes del conflicto concentraba aproximadamente una quinta parte de los flujos mundiales de petróleo y gas.
Las restricciones se producen en medio de una nueva escalada entre Estados Unidos e Irán. Teherán amplió su zona de exclusión marítima hacia sectores del Golfo de Omán y el Mar Arábigo, mientras los recientes ataques contra petroleros han incrementado la incertidumbre sobre la seguridad del transporte energético regional.
El problema, además, ya no se limita exclusivamente a Ormuz. Los ataques hutíes contra Arabia Saudita vuelven a introducir incertidumbre sobre el Mar Rojo y el estrecho de Bab el-Mandeb, una de las rutas utilizadas para reducir parcialmente la dependencia del Golfo Pérsico. Esto amplía el riesgo desde un punto concreto hacia buena parte de la infraestructura marítima energética de Medio Oriente.
Desde mi perspectiva, el hecho de que el Brent haya recuperado los tres dígitos no debe analizarse únicamente como el cruce de una barrera psicológica. La permanencia sobre US$100 dependerá de cuánto tiempo continúen restringidos los flujos físicos y de si la escalada alcanza nuevas instalaciones o rutas de exportación. Mientras Ormuz permanezca funcionando muy por debajo de su capacidad habitual, la prima geopolítica seguirá teniendo argumentos para mantenerse elevada.
En este escenario, mientras los flujos físicos continúen restringidos, una extensión hacia US$105 seguirá abierta. Una desescalada acompañada por una recuperación sostenida del tráfico marítimo, en cambio, podría retirar rápidamente parte de la prima acumulada.
Por ahora, el mercado está enviando una señal bastante clara: el riesgo dejó de concentrarse solamente en cuánto petróleo existe y pasó nuevamente a cuánto de ese petróleo puede llegar efectivamente al mercado.
Sergio Cisternas, Analista de mercados EBC Financial Group
