Los mercados siguen apostando por la tecnología y la inteligencia artificial, aunque la fortaleza del empleo y la inflación elevan la incertidumbre sobre las tasas de interés.
El comportamiento de los mercados financieros globales refleja un entorno de alta complejidad analítica, donde la asimilación de datos macroeconómicos en las economías centrales coexiste con un rebalanceo estratégico de flujos institucionales hacia activos defensivos y tecnología de vanguardia. Las mesas de negociación procesan indicadores de actividad manufacturera, presiones en los costos de financiamiento y ajustes en las proyecciones de los bancos centrales. Esta interacción propicia dinámicas bidireccionales en la renta variable, mientras que las curvas de rendimiento soberanas y las materias primas reajustan sus primas de riesgo ante tensiones comerciales globales y volatilidad en las cadenas de suministro. El capital institucional está ejecutando mandatos que penalizan a las industrias cíclicas tradicionales, altamente sensibles a la demanda y costos logísticos, mientras sobrepondera a emisores capaces de garantizar crecimiento secular mediante la integración de inteligencia artificial y tecnologías cuánticas, un fenómeno de concentración que introduce fragilidad latente en la microestructura del mercado global.
En los Estados Unidos, el panorama macroeconómico refleja consolidación técnica y cautela operativa. El Índice PMI Manufacturero del ISM de mayo registró una lectura de 48.7 puntos, por debajo del 49.2 esperado, confirmando que el sector industrial sigue en territorio de contracción por segundo mes consecutivo, arrastrado por el índice de nuevos pedidos que cayó a 45.4 puntos, su nivel más bajo del año. En contraste, el PMI Manufacturero de S&P Global se situó en 51.3 puntos, exponiendo una divergencia metodológica sobre la velocidad de la desaceleración. El catalizador más contundente provino del mercado laboral, donde las ofertas de empleo JOLTS se dispararon inesperadamente hasta los 7.618 millones de vacantes, superando drásticamente la previsión de 6.866 millones. Este contundente repunte demuestra que el mercado laboral sigue sumamente ajustado, lo que provocó que el índice del dólar (DXY) subiera con fuerza de forma inmediata tras conocerse la noticia, impulsado por mesas de dinero que comenzaron a descontar una Reserva Federal restrictiva ante el riesgo latente de presiones salariales.
No obstante, en la curva de deuda soberana persistió la inercia del ISM, comprimiendo el rendimiento del bono a 10 años al 4.43% y la tasa a 2 años al 4.045%. Al respecto, Loretta Hammack, gobernadora de la Fed, mantuvo un sesgo restrictivo (hawkish), señalando que la economía enfrenta factores que impulsan la inflación al alza y advirtiendo que la política monetaria podría requerir ajustes tempranos si las tendencias no se moderan.
En el ámbito corporativo global, la dinámica sectorial estuvo dominada por la consolidación de capital y anuncios de infraestructura. NVIDIA Corp concentró la atención institucional tras anunciar su arquitectura de chips de próxima generación Rubin para 2026, respaldando las expectativas en centros de datos e inteligencia artificial, mientras Microsoft Corp reveló que su nuevo chip cuántico aspira a consolidar una máquina comercial útil para 2029.
En contraste, Netflix Inc reflejó fatiga técnica al hilar su séptima jornada consecutiva en terreno negativo, su racha bajista más larga desde 2022, evidenciando rotación selectiva. En paralelo, Donald Trump firmó una orden ejecutiva para promover la innovación y seguridad avanzada en inteligencia artificial, mientras Tesla Inc reportó ajustes de inventario ante la moderación de la demanda y la competencia arancelaria. Cuantitativamente, las valoraciones en Wall Street alcanzan niveles históricamente extremos, sostenidas por recompras corporativas (buybacks) récord que superan los 860,000 millones de dólares en lo que va del año. A pesar de los máximos históricos en los índices, más de la mitad de las acciones del S&P 500 cotizan por debajo de su media móvil de 100 días, confirmando una elevada concentración impulsada por fondos de cobertura que compraron acciones al ritmo más rápido del año, mientras la demanda de protección contra riesgos de cola (tail risk) ronda mínimos anuales y el Índice de Miedo y Codicia se ubica en 57/100.
En Europa, el enfoque estuvo condicionado por la manufactura y el posicionamiento preventivo ante el Banco Central Europeo. El PMI Manufacturero de la Eurozona subió a 47.3 puntos en mayo, su nivel más alto en catorce meses, impulsado por la estabilización industrial de Alemania (45.4 puntos), mientras el PMI del Reino Unido escaló a 51.2 puntos. A pesar de esto, las bolsas operaron a la baja y el Stoxx Europe 600 retrocedió un 0.3%, arrastrado por energía e inmuebles. Los operadores asimilaron que la estimación preliminar de la inflación en la eurozona repuntó al 3.2% interanual en mayo, presionada por el componente energético (+10.9%), lo que llevó a miembros del BCE a advertir que, aunque se proyecta un primer recorte de tasas de 25 puntos básicos, la persistencia inflacionaria en servicios limitará un ciclo de flexibilización consecutivo. Por su parte, el Gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, señaló que los argumentos para subir tipos de interés ganan tracción debido a la prolongación del conflicto con Irán, respaldado por Megan Greene, quien afirmó que el riesgo de actuar preventivamente es menor al de no actuar ante los efectos de segunda vuelta en los salarios. En Asia-Pacífico, el comportamiento fue mixto; el PMI Manufacturero de Caixin en China escaló a 51.7 puntos, reflejando que las pequeñas y medianas empresas privadas muestran una resiliencia superior a las estatales, lo que impulsó las plazas de Seúl y Taipéi por rotación hacia hardware tecnológico, mientras Hong Kong cedía por cautela regulatoria. En Japón, las acciones registraron avances marginales sustentados en la debilidad del yen, que operó volátil en las 157.30 unidades por dólar, manteniendo en alerta al Banco de Japón ante posibles intervenciones.
Desde mi punto de vista, para los próximos meses, proyecto un escenario base de alta dispersión sectorial y un incremento en la volatilidad implícita de los portafolios con el dato de empleo del viernes en Estados Unidos, la llegada de Warsh a la Fed con sus próximas decisiones y la salida en bolsa para SpaceX que anticipa gran volatilidad.
Los precios dependerán también de la definitiva finalización en las conversaciones entre Estados Unidos e Irán, ojalá lo más pronto posible teniendo en cuenta que también está cerca el mundial de futbol en México, Canadá y Estados Unidos, evento que traerá gran impacto en el consumo.
Felipe Mendoza, Analista de mercados EBC Financial Group
