La moderación en la creación de empleo y la persistencia de señales mixtas en la economía estadounidense fortalecen las expectativas de que la Reserva Federal mantenga una postura cautelosa antes de definir nuevos movimientos en las tasas de interés.
La jornada anterior ha estado dominada por la presencia de Kevin Warsh, cuya narrativa ha desafiado las proyecciones de Wall Street. Lejos de adoptar una postura de hawkish, Warsh ha subrayado que la política monetaria debe adaptarse al ciclo actual y no al shock energético del pasado. Durante el Foro del BCE en Sintra, el presidente de la Fed enfatizó que, aunque los precios permanecen elevados, las expectativas de inflación han disminuido en sus primeras cuatro semanas en el cargo. Warsh destacó que el crecimiento potencial parece haber aumentado y que Estados Unidos, como gran ganador de la revolución de la Inteligencia Artificial (IA), no debe temer a la productividad. En este marco, Warsh, quien ha designado a Samantha Schwab como asesora, ha dejado claro que no ofrecerá orientación futura rígida, abogando por decisiones deliberadas y comunicadas, reconociendo que el balance de la Fed funciona principalmente a través de los precios de los activos.
En cuanto a los datos macroeconómicos, el mercado laboral presenta señales mixtas. El cambio en el empleo ADP de Estados Unidos fue de 98 mil puestos, quedando por debajo de los 120 mil previstos y del dato anterior de 122 mil; los servicios aportaron 96 mil empleos y el sector de bienes 2 mil. Adicionalmente, el indicador del mercado laboral de la Fed de Chicago sugiere una probabilidad considerable de que la tasa de desempleo aumente en junio. Por otro lado, el PMI manufacturero S&P final se situó en 53,9, por debajo de la previsión de 55,7. El PMI manufacturero del ISM resultó en 53,3 frente a la previsión de 53,9, con un índice de nuevos pedidos en 56, superando al anterior de 56,8, mientras que el gasto en construcción mostró un incremento real del 0,1%. Por su parte, Hammack de la Fed ha expresado preocupaciones sobre la persistencia de la inflación en servicios subyacentes, advirtiendo que, si bien el mercado laboral está cerca del pleno empleo, no se pueden descartar futuras subidas de tipos.
El sector tecnológico continúa siendo el epicentro de la inversión y la reestructuración. Las acciones de Meta ($META) ampliaron sus ganancias superando el +10% tras conocerse su plan de desarrollar un negocio de infraestructura en la nube enfocado en recursos informáticos para IA. En contraste, Microsoft ($MSFT) prepara una nueva ronda de recortes de empleo que afectará a miles de puestos (ventas, consultoría y Xbox), representando menos del 2,5% de su plantilla. SpaceX ha presentado a inversores un prototipo del nuevo dispositivo de IA de Elon Musk, el cual utilizaría un chipset Qualcomm Snapdragon ($QCOM), lo que ha fortalecido a este último. En el comercio minorista, Walmart ha sufrido una caída significativa, desplomándose hasta su cotización más baja del año.
En cuanto a otros movimientos corporativos, Micron ($MU) anunció una inversión de 250 millones de dólares en las Trump Accounts, un programa de ahorro para niños patrocinado por el gobierno, según un comunicado de prensa. Mientras que la dispersión del S&P 500 se sitúa en el percentil 99, con los hogares del 50% inferior poseyendo un máximo histórico de 615.000 millones de dólares en acciones. La euforia minorista ha llevado a los operadores a invertir 218.000 millones de dólares en ETFs apalancados. Cabe mencionar que Michael Burry ha tomado posiciones cortas en Tesla a un precio de 416,22 dólares.
En el Foro de Sintra, los banqueros centrales han coincidido en la necesidad de flexibilidad. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, negó una situación de estanflación y admitió su arrepentimiento por haber estado atada a orientaciones futuras en el pasado. Kaasik del BCE señaló que una subida más de tipos sigue siendo una expectativa razonable, mientras que el gobernador del BoE, Bailey, remarcó que los recortes de tipos están descartados ante una economía y mercado laboral en debilitamiento. En Canadá, el gobernador Macklem del BoC expresó nerviosismo ante el auge de los fondos de cobertura y las posibles interrupciones en el mercado de recompra.
El conflicto geopolítico en torno a Irán se mantiene latente. Tras finalizar las conversaciones en Catar, se ha decidido que parte de los 6.000 millones de dólares en fondos congelados se utilizarán para la compra de bienes. El viceministro de Asuntos Exteriores iraní informó sobre la creación de un canal de comunicación con Estados Unidos, mientras que el gobierno iraní levantó la prohibición de exportación de productos químicos y petroquímicos. El vicepresidente estadounidense, Vance, ha reiterado que Estados Unidos cuenta con opciones si Irán intenta reconstruir su programa nuclear.
Desde mi punto de vista, la narrativa restrictiva impuesta por Wall Street está siendo desmontada por la realidad de un ciclo de oferta que se desvanece y la cautela de los nuevos liderazgos en la Fed. El mercado se encuentra en un periodo de estacionalidad históricamente alcista en julio, sin embargo, la volatilidad en años electorales de medio mandato añade incertidumbre. Mi proyección apunta a que los mercados seguirán buscando un equilibrio ante la menor urgencia de subidas agresivas. El principal riesgo para los próximos días reside en un error de política restrictiva por parte de los bancos centrales ante datos laborales que, aunque estables, muestran señales de enfriamiento. Si el mercado laboral continúa debilitándose, veremos una transición hacia un escenario donde la Fed priorice la estabilidad sobre la lucha inflacionaria, lo que favorecería una rotación hacia activos de crecimiento, siempre que la IA mantenga su impulso exponencial y la productividad desplace a los riesgos recesivos.
Felipe Mendoza, Analista de mercados EBC Financial Group
