La amenaza de un bloqueo a buques saudíes y la persistencia del conflicto entre Estados Unidos e Irán mantienen elevada la prima de riesgo geopolítica. Analistas advierten que una escalada adicional podría volver a llevar al Brent hacia los US$100 por barril.
El petróleo continúa cotizando en niveles considerablemente superiores a los observados antes del recrudecimiento del conflicto en Medio Oriente, mientras aparece un nuevo foco de preocupación relacionado con la posibilidad de que las hostilidades se extiendan hacia otras rutas estratégicas para el transporte energético. El Brent se ubica en US$89,17 por barril, mientras el WTI cotiza cerca de US$83,40.
Más allá de las variaciones moderadas de la última jornada, la magnitud del movimiento acumulado resulta mucho más representativa del escenario actual. Antes del inicio de los ataques conjuntos de Estados Unidos e Israel contra Irán, a finales de febrero, el Brent cotizaba alrededor de los US$70 por barril. Actualmente se encuentra cerca de US$20 por encima de aquellos niveles, reflejando la importante prima de riesgo que el mercado ha incorporado durante los últimos meses.
La tensión volvió a aumentar después de que los hutíes de Yemen, respaldados por Irán, amenazaran con imponer un bloqueo a los buques saudíes. El anuncio introduce una nueva variable al conflicto y aumenta las preocupaciones sobre las operaciones comerciales en el Mar Rojo, mientras Estados Unidos e Irán completaron una décima noche consecutiva de ataques pese a los esfuerzos diplomáticos orientados a conseguir una pausa.
Desde mi perspectiva, el petróleo se encuentra actualmente mucho más condicionado por la geopolítica que por los fundamentos tradicionales de oferta y demanda. El mercado está pagando una prima por un escenario que todavía no necesariamente implica una pérdida equivalente de producción física, pero sí aumenta considerablemente el riesgo de interrupciones logísticas y dificultades para movilizar el crudo desde Medio Oriente hacia los principales consumidores internacionales.
Este punto resulta fundamental. Mientras el conflicto permanezca contenido, una parte importante de esa prima geopolítica podría desaparecer rápidamente. Sin embargo, una ampliación hacia nuevas rutas marítimas o instalaciones energéticas podría generar un movimiento completamente distinto, especialmente si comienza a observarse una reducción efectiva de la oferta disponible.
Respecto de los precios, considero que el sesgo de corto plazo continúa siendo predominantemente alcista mientras no aparezca una señal concreta de desescalada. Una consolidación del Brent sobre los US$90 podría abrir espacio hacia la zona de US$95, mientras una interrupción significativa del suministro o una ampliación del conflicto podría volver a colocar los US$100 por barril dentro de la conversación.
El escenario bajista dependerá principalmente de la diplomacia. Una pausa efectiva en los ataques, acompañada de garantías sobre el transporte marítimo y una reducción de las amenazas regionales, podría eliminar rápidamente parte de la prima geopolítica acumulada durante las últimas semanas. Bajo esas condiciones, el Brent podría retroceder nuevamente hacia la zona de US$80-US$85, especialmente si el mercado vuelve a concentrarse en los fundamentos tradicionales de oferta y demanda.
En mi opinión, el principal riesgo para los inversionistas consiste en asumir que el mercado ya ha descontado completamente el conflicto. Mientras continúen los ataques y sigan apareciendo amenazas sobre rutas estratégicas para el transporte energético, la prima geopolítica seguirá siendo un factor determinante para la evolución del petróleo durante las próximas semanas.
Sergio Cisternas, Analista de mercados EBC Financial Group
