El metal acumula un avance cercano al 13% en agosto, impulsado por la debilidad del dólar y las dudas sobre las finanzas públicas de Estados Unidos.
El oro vuelve a sacudir al mercado este viernes y consigue superar los US$4.600 por onza, extendiendo uno de los movimientos más agresivos de las últimas semanas. El metal llegó a negociarse sobre US$4.620, avanzando alrededor de 1,5% durante la jornada y encaminándose hacia su tercera semana consecutiva de ganancias, con un avance semanal cercano al 4%.
El movimiento adquiere todavía más relevancia al observar agosto completo. El oro acumula aproximadamente 13% durante el mes y se encamina a registrar su mayor avance mensual desde 1999, después de haber cotizado alrededor de US$4.000-US$4.100 apenas a comienzos de agosto.
Detrás de este rally aparece un protagonista importante: el dólar estadounidense. El Dollar Index acumula una caída semanal cercana al 1% y cotiza alrededor de 98,6 puntos, después de tocar mínimos de tres meses, aumentando el atractivo relativo del metal.
La presión sobre el dólar se intensificó después de que el Tesoro estadounidense anunciara una ampliación de determinadas operaciones de recompra de deuda de largo plazo. La medida consiguió inicialmente reducir los rendimientos, aunque también volvió a colocar la atención sobre los elevados costos de financiamiento, el déficit fiscal y una deuda pública estadounidense superior a US$40 billones.
Sin embargo, aparece una diferencia especialmente relevante frente a jornadas anteriores: el oro continúa avanzando incluso mientras los rendimientos de largo plazo vuelven a tensionarse. El Treasury a 30 años regresó hacia 5,25%, prácticamente borrando el alivio inicial provocado por las recompras.
Desde mi perspectiva, esa combinación es precisamente uno de los elementos más importantes del movimiento actual. Si el oro consigue avanzar con fuerza mientras los rendimientos largos permanecen extraordinariamente elevados, parte de la demanda podría estar respondiendo no solamente a las expectativas sobre tasas, sino también a una mayor búsqueda de cobertura frente al escenario fiscal estadounidense y la debilidad del dólar.
En términos de precios, US$4.600 pasa a ser mi primera referencia. Una consolidación sobre ese nivel, acompañada por un Dollar Index permaneciendo debajo de 99 puntos, podría abrir espacio hacia US$4.700. En sentido contrario, después de una subida tan rápida, una recuperación del dólar podría provocar toma de beneficios, convirtiendo a US$4.550 en el primer soporte relevante.
Por ahora, el comportamiento reciente sugiere que el mercado está dejando de mirar únicamente la trayectoria de las tasas. Oro sobre US$4.600, dólar en mínimos de tres meses y rendimientos de largo plazo nuevamente elevados forman una combinación particularmente significativa, donde las dudas sobre el déficit, la deuda estadounidense y la evolución del dólar comienzan a adquirir un peso mayor en las decisiones de los inversionistas.
Sergio Cisternas, Analista de mercados EBC Financial Group
