El profesor de NYU señaló que la dependencia de los commodities y los cambios frecuentes en las reglas dificultan la planificación empresarial y el crecimiento sostenido en el país.
La volatilidad política y las oscilaciones del crecimiento económico representan obstáculos para la madurez de los mercados de valorización de activos en economías dependientes de los commodities, como Perú, según Aswath Damodaran, profesor de Finanzas de la New York University Stern School of Business.
Durante una presentación en Pacífico Business School, invitado por CFA Society Peru, el especialista señaló que una economía madura debería concentrar progresivamente su atención en el desempeño de las empresas y no en los constantes cambios de gobierno.
Damodaran comparó la situación peruana con otras economías de América Latina y sostuvo que, mientras algunos países asiáticos mantienen tasas de crecimiento elevadas con mayor estabilidad, Perú registra mayores oscilaciones.
Cambios políticos afectan las decisiones empresariales
Para el académico, uno de los principales problemas es que cada cambio de gobierno puede implicar modificaciones importantes en las leyes y regulaciones.
Esta situación dificulta la planificación de largo plazo y eleva la incertidumbre para los inversionistas. Damodaran consideró que la madurez de una economía también puede medirse por cuánto pesa la discusión política frente al análisis del desempeño empresarial.
El especialista cuestionó además la idea de que una economía rica en recursos naturales necesariamente sea más estable. Según explicó, la dependencia de los commodities expone a los países a variaciones de precios que no pueden controlar y aumenta la influencia del Gobierno sobre determinadas actividades económicas.
Flujos de caja, crecimiento y riesgo
Damodaran sostuvo que el valor de una empresa debe analizarse principalmente a partir de tres elementos: flujos de caja, crecimiento y riesgo.
Como ejemplo, mencionó la operación mediante la cual Holcim adquirió una participación mayoritaria en Cementos Pacasmayo. A su juicio, este tipo de transacciones refleja el interés de grandes grupos internacionales por compañías capaces de generar flujos de caja relativamente estables incluso en mercados con mayor volatilidad.
El profesor de NYU señaló que el negocio del cemento es una actividad madura y con márgenes reducidos, pero su estabilidad puede convertirlo en un activo atractivo para una compañía internacional que busca consolidar su posición en el mercado.
Commodities e incertidumbre política
Damodaran también se refirió a Petroperú y a la posibilidad de una reestructuración o venta de activos de la empresa estatal. Consideró que, debido al tamaño de la producción petrolera peruana, una operación de este tipo podría generar recursos para el Gobierno, pero no modificaría de manera significativa la trayectoria económica del país en el largo plazo.
El especialista señaló que Perú atraviesa un periodo de incertidumbre ante el cambio de gobierno y que todavía no es posible determinar el alcance de las modificaciones que podrían producirse.
Finalmente, cuestionó que la valorización empresarial se haya convertido en un proceso excesivamente dependiente de hojas de cálculo, proyecciones automáticas e inteligencia artificial. Para Damodaran, el análisis financiero también requiere comprender el negocio y construir una narrativa sobre su capacidad para generar valor.
