La inflación anual subió a 4.1% en julio y las expectativas alcanzaron el 3.0%, reduciendo el margen para una política monetaria más flexible y manteniendo el riesgo de tasas elevadas por más tiempo.
El BCRP mantuvo la tasa de interés de referencia en 4.25%, en un contexto de inflación todavía sobre el rango meta. En julio, la inflación anual aumentó desde 4.0% hasta 4.1%, mientras que la inflación sin alimentos y energía subió desde 4.5% hasta 4.6%. A su vez, las expectativas de inflación a doce meses alcanzaron 3.0%, ubicándose en el límite superior del rango meta.
El banco central señaló que el desvío inflacionario responde principalmente al aumento previo de los combustibles y sus efectos sobre los costos de transporte. De hecho, excluyendo transporte, la inflación subyacente se ubicó en 1.7% anual. El BCRP continúa proyectando que la inflación convergerá hacia 2.0%, aunque advirtió riesgos asociados a una mayor intensidad de El Niño y a las tensiones en Medio Oriente. En actividad, los indicadores adelantados mantienen un buen desempeño y las expectativas empresariales permanecen en terreno optimista.
¿Cuál es nuestra recomendación?
La decisión refleja un tono cauteloso. Si bien el BCRP espera que los choques de oferta se disipen y destaca que las presiones subyacentes están concentradas en transporte, el aumento de la inflación y de sus expectativas limita el espacio para una política monetaria más flexible. En este contexto, el banco central mantiene abierta la posibilidad de ajustar su postura si las presiones persisten, especialmente ante los riesgos climáticos y externos.
En posicionamiento, seguimos favoreciendo duraciones más cortas en renta fija local, dado que la inflación permanece fuera del rango meta y continúa el riesgo de tasas elevadas por más tiempo o de un eventual aumento de la TPM. En renta variable local, mantenemos una subponderación ante los riesgos de corto plazo por inflación y El Niño. Finalmente, conservamos nuestra preferencia por el PEN frente al dólar con una mirada de más largo plazo, respaldada por los fundamentos macroeconómicos de Perú y las señales favorables de continuidad institucional.
Mauricio Guzmán, head de Estrategia de Inversión de SURA Investments
