La Reserva Federal redujo su expectativa de crecimiento para EE. UU. y elevó sus proyecciones de inflación, mientras el mercado asimila un escenario de tasas altas por más tiempo y mayor presión sobre activos como el dólar y el oro.
La Reserva Federal volvió a marcar el ritmo de los mercados globales tras mantener los tipos de interés en el rango entre 3,50% y 3,75%, una decisión ampliamente anticipada por los inversionistas. Sin embargo, el verdadero impacto no estuvo en la decisión misma, sino en el mensaje que acompañó al anuncio. Bajo el liderazgo de Kevin Warsh, el banco central actualizó sus proyecciones económicas y dejó claro que la inflación continúa siendo una amenaza relevante para la economía estadounidense.
Las nuevas estimaciones reflejan un escenario más desafiante para los próximos años. La Fed redujo su expectativa de crecimiento para 2026 desde 2,4% hasta 2,2%, mientras que elevó su proyección de inflación desde 2,7% hasta 3,6%. En otras palabras, el organismo reconoce que la economía seguirá expandiéndose, pero a un ritmo más moderado y con presiones inflacionarias más persistentes de lo previsto. Parte importante de este ajuste responde al impacto que tuvieron los elevados precios de la energía durante los meses recientes, especialmente tras las disrupciones generadas por el conflicto en Medio Oriente y las restricciones temporales en el Estrecho de Ormuz.
El elemento que más llamó la atención de los mercados fue la actualización del llamado Dot Plot, el gráfico que resume las expectativas de tasas de interés de los miembros de la Reserva Federal. Mientras hace algunos meses los inversionistas descontaban un ciclo relativamente acelerado de recortes, las nuevas proyecciones sugieren un camino mucho más gradual e incluso contemplan la posibilidad de una subida adicional de 25 puntos básicos durante 2026. El mensaje es claro: la Fed no tiene prisa por flexibilizar su política monetaria y está preparando al mercado para convivir con tasas elevadas durante más tiempo.
La reacción fue inmediata. Los rendimientos de los bonos del Tesoro repuntaron, el dólar ganó fortaleza y varios activos sensibles a las expectativas de tasas comenzaron a corregir. Entre ellos destacó el oro, que volvió a perder terreno hasta aproximarse a los US$4.313 por onza. Durante gran parte del año, el metal encontró respaldo en la incertidumbre geopolítica y en las expectativas de una política monetaria más flexible. Sin embargo, el avance de las negociaciones entre Estados Unidos e Irán y una Reserva Federal más restrictiva han comenzado a debilitar simultáneamente ambos argumentos.
Desde mi perspectiva, la principal conclusión de esta reunión es que la Reserva Federal está intentando recuperar el control de las expectativas inflacionarias antes de considerar cualquier relajación monetaria relevante. Mientras el mercado continúe internalizando que las tasas permanecerán elevadas durante más tiempo, el dólar podría mantener fortaleza y activos como el oro seguir enfrentando presión en el corto plazo. No obstante, cualquier deterioro económico o un resurgimiento de las tensiones geopolíticas podría modificar rápidamente este escenario. La verdadera pregunta para los mercados ya no es cuándo comenzarán los recortes de tasas, sino cuánto tiempo más estará dispuesta la Fed a mantener una política restrictiva para garantizar que la inflación regrese de forma sostenible a su objetivo de largo plazo.
Sergio Cisternas, Analista de Mercados EBC Financial Group
