La inflación en Estados Unidos, la crisis energética por el conflicto con Irán y el auge bursátil de gigantes tecnológicos como Nvidia y Alphabet configuran un nuevo escenario global marcado por dinero caro, presión sobre los mercados y temores de recesión en las principales economías del mundo.
El panorama institucional en EE. UU. ha dado un vuelco definitivo con la confirmación por parte del Senado de Kevin Warsh como nuevo presidente de la Reserva Federal. Este nombramiento llega en un momento crítico, justo cuando el Comité de Servicios Financieros de la Cámara aborda un proyecto de ley para eliminar el doble mandato de la Fed, buscando que el organismo se centre exclusivamente en la estabilidad de precios. La urgencia de este enfoque se vio respaldada por un Índice de Precios de Producción (IPP) que superó con creces las previsiones: el IPP interanual escaló al 6.0% (frente al 4.8% esperado), mientras que la cifra mensual avanzó un 1.4%. Por su parte, el IPP subyacente interanual se situó en el 5.2%, reflejando una presión de costes persistente que Bank of America ya traduce en una estimación del PCE subyacente del 3.3% para abril, el nivel más alto desde 2023.
Desde el seno del banco central, las voces de los gobernadores han subrayado la complejidad del momento. Susan Collins (Fed de Boston) advirtió que la política deberá permanecer restrictiva durante «algún tiempo» e incluso contempló la posibilidad de nuevas subidas de tipos para anclar las expectativas, señalando que la inflación podría no enfriarse hasta 2027. Por su parte, Neel Kashkari (Fed de Minneapolis) enfatizó que el «shock iraní» ha trastocado el entorno inflacionario y que, aunque el Estrecho de Ormuz reabra, las cadenas de suministro tardarán meses en normalizarse. En el mercado hipotecario, las solicitudes MBA aumentaron un 1.7%, a pesar de que la tasa a 30 años se mantuvo elevada en el 6.46%. La tensión en la renta fija llevó al rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años a alcanzar su nivel más alto en un año. En el ámbito geopolítico, el vicepresidente Vance reiteró el enfoque diplomático con Irán, pese a reconocer que las cifras de inflación recientes «no fueron muy buenas», mientras que el presidente Trump agitaba las redes sociales al publicar una imagen de Venezuela como el «Estado número 51».
En los parqués, la narrativa ha sido dominada por un sector tecnológico que parece operar en una realidad paralela a las tensiones macroeconómicas. Nvidia ($NVDA) alcanzó un hito histórico al convertirse en la primera empresa en alcanzar una capitalización bursátil de 5.5 billones de dólares, una valoración que ya supera al PIB de la India. Este rally se vio motivado por la invitación de su CEO, Jensen Huang, a acompañar al presidente Trump en su viaje oficial a China. En la misma línea, Alphabet ($GOOGL) registró su 17.º récord intradía del año, perfilando su mejor sesión desde el pasado mes de abril. No obstante, el Índice de Miedo y Codicia se sitúa en 65/100, reflejando un sentimiento de codicia que contrasta con la debilidad en otros sectores; Nike ($NKE) cayó a su precio más bajo en casi 12 años, evidenciando el impacto de la inflación en el consumo discrecional. Mientras tanto, la actividad de los insiders se mantiene en territorio neutral, sin mostrar un posicionamiento agresivo ante la actual coyuntura.
El mercado energético enfrenta una crisis de oferta sin precedentes. El informe mensual de la AIE reveló que las reservas mundiales caen a un ritmo récord, con una extracción de 246 millones de barriles entre marzo y abril debido al conflicto con Irán. Se prevé que la oferta mundial de crudo caiga 3.9 millones de barriles diarios en 2026, situándose 1.78 millones por debajo de la demanda. Por su parte, la OPEP+ reportó una caída de producción de 1.74 millones de barriles diarios en abril, mientras que los inventarios reales de crudo de la EIA cayeron en 4.305 millones de barriles. Ante este escenario, la directora del FMI, Kristalina Georgieva, advirtió del riesgo de una recesión técnica si los precios se mantienen elevados hasta 2027. En el terreno militar, el CENTCOM estadounidense informó de la redirección de 67 buques comerciales y la inutilización de 4 naves, mientras que el jefe de las FDI se declaró listo para reanudar combates.
En Europa y Asia, el estrés financiero es palpable. El rendimiento de los bonos japoneses a 10 años alcanzó su nivel más alto del siglo: 2,594, coincidiendo con la llegada de Trump a Pekín para discutir posibles recortes arancelarios de 30.000 millones de dólares con Xi Jinping. En el Reino Unido, Catherine Mann (BoE) advirtió que la política monetaria no puede compensar los choques de costes energéticos y alertó sobre la vulnerabilidad de la economía británica. En la Zona Euro, a pesar de un leve crecimiento del PIB y el empleo del 0.1% en el primer trimestre, Philip Lane (BCE) señaló que el choque energético se desarrolla en un entorno desfavorable para la demanda, sugiriendo respuestas contundentes si el exceso de inflación persiste.
El panorama actual de los mercados financieros se encuentra en una encrucijada peligrosa y fascinante. La confirmación de Kevin Warsh al frente de la Fed señala una transición hacia una postura más ortodoxa y centrada en el control de precios, lo cual es imperativo dado que el IPP del 6.0% confirma que la inflación no es solo un fenómeno de demanda, sino un problema estructural de oferta exacerbado por el conflicto en Oriente Medio.
Desde mi perspectiva, la advertencia del FMI y el informe de la AIE sugieren que, si el Estrecho de Ormuz no se normaliza antes de junio, el déficit de 1.78 millones de barriles diarios forzará una destrucción de la demanda que podría llevar a las economías desarrolladas, especialmente al Reino Unido y la Zona euro, a una recesión técnica en el corto plazo.
El hito de Nvidia y los récords de Alphabet crean un efecto de «espejismo» en los índices. Sin embargo, la caída de Nike a mínimos de 12 años es el verdadero termómetro del consumidor. Es probable una rotación agresiva hacia sectores defensivos una vez que la euforia por la cumbre en China se disipe y el mercado asimile que los tipos de interés podrían incluso subir antes de bajar.
Con los bonos a 30 años en máximos de un año y la deuda japonesa en niveles récord del siglo, la volatilidad en la renta fija será el principal riesgo para la estabilidad financiera. Un error de cálculo en la transición del mandato de la Fed podría desencadenar una desvinculación de posiciones en los mercados de divisas y deuda que endurecería las condiciones financieras más de lo previsto.
Felipe Mendoza, Analista de mercados EBC Financial Group
