Inflación resistente, consumo más débil y señales mixtas de productividad configuran un escenario en el que los mercados globales mantienen la cautela mientras bancos centrales y grandes corporaciones evalúan ajustes para 2026.

En una jornada marcada por la publicación de indicadores macroeconómicos, declaraciones de autoridades monetarias y movimientos corporativos de relevancia, los mercados financieros globales muestran un panorama complejo en el que confluyen señales de estabilidad en algunos sectores con advertencias sobre la necesidad de ajustes estructurales en otros. El análisis de los datos provenientes de Estados Unidos, Europa y Asia permite observar cómo las expectativas de inflación, el comportamiento del consumo y la evolución de la productividad se entrelazan con las decisiones de bancos centrales y las proyecciones de líderes empresariales, configurando un escenario de cautela, pero también de oportunidades.

En Estados Unidos, los datos de empleo y actividad industrial reflejan una dinámica mixta. El cambio en el empleo según ADP se ubicó en apenas 5 mil puestos frente a un pronóstico de 42 mil, lo que sugiere una desaceleración en la contratación privada. Al mismo tiempo, la producción industrial mensual registró un avance de 0.1%, en línea con las expectativas, mientras que la utilización de la capacidad se situó en 77.2%, ligeramente por debajo del 77.4% previo. El índice ISM de servicios mostró un nivel de 52, con precios pagados en 68 y empleo en 48.2, lo que refleja presiones inflacionarias persistentes junto con debilidad en la contratación del sector. El índice de sentimiento preliminar de la Universidad de Michigan se ubicó en 52, con expectativas en 53.1 y condiciones en 52.1, mientras que las expectativas de inflación a un año se mantuvieron en 4.5% y a cinco años en 3.4%. En el frente de precios, el índice PCE registró un incremento anual de 2.8% y mensual de 0.3%, mientras que el ingreso personal cayó 0.3% y el gasto de consumo retrocedió 0.3%, evidenciando un ajuste en la demanda interna. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo se situaron en 220 mil, en línea con lo esperado, y las continuadas en 1.963 millones. En el ámbito energético, los inventarios de crudo de la EIA mostraron un aumento de 2.774 millones de barriles, mientras que los de gasolina crecieron en 2.513 millones y los de destilados en 1.147 millones, reflejando un mercado con abundante oferta. La comparecencia de la gobernadora Bowman ante la Cámara de Representantes y sus posteriores declaraciones reforzaron la visión de cautela de la Reserva Federal respecto al ritmo de ajuste monetario.

En el plano corporativo estadounidense, se destaca la reunión del CEO de Nvidia, Jensen Huang, con el Comité Bancario del Partido Republicano, lo que refleja la creciente relevancia de la industria tecnológica en la agenda política y económica. Asimismo, se conoció que el avión utilizado por el enviado estadounidense Witkoff arribó a Moscú, en el marco de un encuentro con el presidente ruso, lo que añade un componente geopolítico a la dinámica corporativa y diplomática.

En Europa, los datos macroeconómicos muestran señales de estabilidad en la inflación y el empleo, aunque con advertencias sobre la necesidad de inversión en la economía real. El índice de precios al consumidor de la Eurozona en su lectura preliminar anual se situó en 2.2%, en línea con el objetivo del Banco Central Europeo, mientras que la inflación subyacente se mantuvo en 2.4%. El desempleo en la región se ubicó en 6.4%, apenas por encima del 6.3% previo. En Italia, la tasa de desempleo descendió a 6.0%, mientras que el índice de precios al productor cayó 0.2% mensual y apenas creció 0.1% anual, reflejando presiones deflacionarias en el sector industrial. En Francia, el balance presupuestario se situó en -136.17 mil millones, mostrando un deterioro frente al -155.40 mil millones previo. En Alemania, el rendimiento del Schatz a dos años se ubicó en 2.05%, con una cobertura de 1.7 veces, mientras que en el Reino Unido los precios de la vivienda según Nationwide crecieron 1.8% anual y 0.3% mensual, confirmando cierta resiliencia del mercado inmobiliario. Las declaraciones de Bailey, gobernador del Banco de Inglaterra, enfatizaron la necesidad de mayor inversión en la economía real y advirtieron sobre la insostenibilidad de la relación deuda/PIB del Reino Unido. En paralelo, miembros de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria (OBR) señalaron la importancia de mantener una tensión creativa con el Tesoro para garantizar disciplina fiscal. El CEO de Barclays destacó que el presupuesto británico otorga espacio para promover la productividad, mientras que otros funcionarios del BoE subrayaron la necesidad de supervisión más estricta en el financiamiento en dólares.

En Asia, los datos reflejan una combinación de estabilidad en algunos sectores y desafíos en otros. En Corea del Sur, el PIB revisado mostró un crecimiento anual de 1.7% y trimestral de 1.2%, confirmando la resiliencia de su economía. En Japón, la confianza del consumidor se situó en 37.5, mientras que la inversión extranjera en bonos y acciones mostró movimientos significativos, con entradas en bonos y salidas en acciones. El gasto de los hogares japoneses cayó 0.7% mensual y 1% anual, reflejando debilidad en la demanda interna. En China, el índice de servicios PMI se ubicó en 52.1, ligeramente por debajo del 52.6 previo, lo que sugiere una moderación en la expansión del sector terciario. En Australia, el PIB real creció 2.2% anual y 0.7% trimestral, mientras que las exportaciones aumentaron 7.9% y las importaciones apenas 1.1%, generando un superávit comercial de 4,500 millones. Los índices PMI de servicios y compuesto se mantuvieron en torno a 52.7 y 52.6 respectivamente, reflejando expansión moderada. En Turquía, la inflación anual se situó en 31.7%, con un incremento mensual de 1.4%, confirmando las persistentes presiones inflacionarias en la economía. En Suiza, la inflación anual se mantuvo en 0.1%, mientras que la tasa de desempleo ajustada se situó en 3%, mostrando estabilidad en el mercado laboral.

En el ámbito geopolítico y corporativo, se destaca que Gazprom alcanzó un nuevo récord diario de flujo de gas hacia China, reforzando la interdependencia energética entre ambos países. Al mismo tiempo, el Kremlin confirmó la reunión entre Putin y el enviado estadounidense Witkoff, acompañado por Jared Kushner, en un encuentro que incluyó traductores y que se prolongará el tiempo necesario, reflejando la relevancia estratégica de las conversaciones bilaterales. Estas noticias se suman a las declaraciones de Nagel, presidente del Bundesbank, quien afirmó que la inflación en la Eurozona está prácticamente en el objetivo y fluctuará alrededor de él, y que la economía alemana podría crecer más de 1% en 2027.

El panorama global muestra una economía estadounidense con señales de desaceleración en el empleo y el consumo, acompañada de presiones inflacionarias persistentes que obligan a la Reserva Federal a mantener una postura prudente. En Europa, la estabilidad en la inflación y el empleo contrasta con los desafíos fiscales y la necesidad de inversión en productividad, mientras que en Asia se observa resiliencia en Corea del Sur y Australia, pero debilidad en Japón y moderación en China. El componente geopolítico, con la intensificación de los vínculos energéticos entre Rusia y China y las conversaciones entre Moscú y Washington, añade incertidumbre al entorno. De cara al futuro, los mercados enfrentan un escenario de crecimiento moderado, con riesgos asociados a la inflación y la política fiscal en Occidente, y oportunidades en las economías asiáticas más dinámicas. La proyección apunta a un 2026 caracterizado por ajustes monetarios graduales, búsqueda de estabilidad fiscal y un reacomodo de las cadenas energéticas y comerciales en respuesta a las tensiones geopolíticas.

Felipe Mendoza, CEO IMB Capital Quants