Entre señales mixtas de liquidez, tensiones políticas y un auge tecnológico que sigue rompiendo récords, los mercados avanzan con cautela mientras Wall Street intenta descifrar el verdadero pulso de la economía global.
En Estados Unidos, las declaraciones del presidente Donald Trump dominaron la agenda. El mandatario aseguró que cualquier país que trafique drogas hacia Estados Unidos está sujeto a ataques, incluso en tierra, lo que anticipa una política más agresiva contra el narcotráfico. Además, anunció que pronto enviará a la Guardia Nacional a Nueva Orleans tras la petición de ayuda federal del gobernador de Luisiana. En materia fiscal, Trump prometió devolver los aranceles y sugirió que en un futuro cercano los ciudadanos no tendrán que pagar impuestos sobre la renta. También se refirió a la política sanitaria, reconociendo que “algo va a pasar” aunque no será fácil, dado que se negocia con los demócratas. En el ámbito monetario, Trump adelantó que anunciará un nuevo presidente de la Reserva Federal a principios del próximo año, mientras que el secretario del Tesoro, Scott Bessent, descartó aspirar al cargo. El propio Trump mencionó que considera a Kevin Hassett como posible presidente de la Fed, aunque mantiene el misterio sobre su decisión final. Paralelamente, el secretario del Tesoro anticipó devoluciones fiscales sustanciales en el primer trimestre de 2026, con expectativas de bajo crecimiento inflacionario y un impulso para Main Street.
El mercado reaccionó con fuerza a noticias corporativas. Intel ($INTC) se disparó más de un 7 % tras conocerse que fabricará los chips de la serie M de Apple para MacBook Air y iPad Pro a partir de 2027. Nvidia ($NVDA) y AWS anunciaron una ampliación de su colaboración full-stack, mientras Amazon ($AMZN) lanzó un nuevo chip de inteligencia artificial para competir con Nvidia y Google ($GOOGL). El CFO de Nvidia reveló que existen reservas por 500.000 millones de dólares en chips Blackwell y Rubin AI hasta 2026, aunque aún no se ha cerrado un acuerdo definitivo con OpenAI. En paralelo, Amazon y Adobe ($ADBE) profundizaron su colaboración en innovación de productos y agentes de IA. Walmart ($WMT) advirtió sobre el impacto máximo de los costes arancelarios en el primer trimestre, mientras su CFO destacó la presión de los costes. Boeing proyectó un aumento de entregas de los modelos 737 y 787 en 2026 respecto a 2025, con certificación del 737 Max 10 prevista para finales de 2026 y una salida de efectivo libre de 2000 millones de dólares en 2025. El CFO de Boeing también señaló que la sanción del Departamento de Justicia se trasladará a 2026. En el sector minorista, Adobe informó que las ventas de Cyber Monday crecieron un 4,5 % interanual hasta alcanzar 9.100 millones de dólares, mientras que los compradores estadounidenses gastaron un récord de 11.800 millones en Black Friday, un 9,1 % más que el año pasado. Walmart y Target registraron fuerte tráfico en Black Friday, confirmando la resiliencia del consumo.
En el ámbito político y geopolítico, Trump participó en reuniones de gabinete y adelantó que anunciará una propuesta de reducción de normas de economía de combustible para automóviles, con la presencia de ejecutivos de GM ($GM) y Ford ($F). También afirmó que pronto se reunirá con el presidente de Ucrania, Volodímir Zelenski, si las conversaciones dan resultados. Zelenski, por su parte, expresó disposición a reunirse con Trump, aunque advirtió que no habrá decisiones fáciles para poner fin a la guerra. En Moscú, Putin inició conversaciones con el enviado estadounidense Witkoff y Kushner, calificando los ataques a petroleros cerca de Turquía como piratería y anunciando medidas contra instalaciones y buques ucranianos. Putin también acusó a Europa de impedir la paz y aseguró que Rusia está preparada para una guerra si Europa la busca. Además, confirmó que Pokrovsk en Ucrania está bajo control ruso y pidió al gobierno un programa para la colocación de acciones de empresas estatales. El Kremlin anticipó que negociará directamente con Estados Unidos sobre el plan de paz de Trump, mientras Putin subrayó que Crimea y el Donbás deben ser parte de las conversaciones.
En el frente macroeconómico estadounidense, el índice de miedo y codicia se situó en 28/100, reflejando un sentimiento de miedo. El bitcoin volvió a los 92.000 dólares, mientras que el precio de la plata subió un 101 % en lo que va del año. El precio promedio de la gasolina cayó a su nivel más bajo desde mayo de 2021.
El Beige Book de la Fed señaló que la actividad se mantuvo prácticamente sin cambios en la mayoría de los distritos, con un gasto del consumidor moderándose y precios aumentando a un ritmo moderado. La Fed inyectó 13.500 millones de dólares en el sistema bancario mediante repos overnight, la segunda mayor inyección desde la pandemia. El QT terminó en medio de un aumento en el uso de la facilidad de repos, lo que plantea interrogantes sobre la liquidez general.
El mercado laboral debilitado da margen a la Fed para recortar tipos, según BlackRock, que prevé que los recortes respalden las acciones estadounidenses y el tema de la IA. Goldman Sachs ajustó su estimación de crecimiento del PIB del tercer trimestre a 3,7 %, reflejando ventas minoristas débiles y un déficit comercial reducido. Deutsche Bank proyectó que el S&P 500 alcanzará los 8.000 puntos a finales de 2026, mientras JP Morgan anticipa que podría llegar a ese nivel el próximo año. Bank of America estima que el S&P 500 se situará en 7.100 puntos en 2026, con beneficios fuertes, pero retornos modestos.
En Europa, la inflación de la zona euro se situó en 2,2 % en noviembre, frente al 2,1 % de octubre, con servicios creciendo 3,5 %, alimentos 2,5 %, otros bienes 0,6 % y energía cayendo 0,5 %. El desempleo alcanzó 6,4 % en la zona euro y 6,0 % en la Unión Europea.
El BCE advirtió que los riesgos para la estabilidad financiera son elevados, con alta deuda pública y valoraciones persistentemente altas en los mercados. Guindos se mostró más positivo sobre el crecimiento, mientras Kazaks afirmó que aún no es momento de hablar de recortes de tipos. Las actas del BCE reflejaron que el ciclo de recortes podría haber llegado a su fin, aunque se mantiene la incertidumbre. Muller señaló que la economía europea está probablemente en camino hacia la recuperación, aunque persisten riesgos alcistas por el gasto público. Alemania y Polonia planean firmar un acuerdo de defensa en 2026, mientras la Comisión Europea aprobó el pago de 12.800 millones de euros del fondo de recuperación a Italia. En Reino Unido, la canciller Rachel Reeves presentó un presupuesto con aumentos de impuestos que recaudarán 26.100 millones de libras para 2029-30, mientras la OBR proyecta un crecimiento del PIB de 1,5 % en 2025 y una inflación CPI de 3,5 %. Los rendimientos de los gilt británicos cayeron con fuerza tras la publicación del presupuesto.
En Asia, el PMI manufacturero oficial de China se situó en 49,2 en noviembre, mientras el no manufacturero cayó a 49,5 y el compuesto a 49,7, reflejando una desaceleración. Los beneficios industriales de China cayeron un 5,5 % interanual en octubre, aunque crecieron 1,9 % en los primeros diez meses del año. Japón enfrenta tensiones políticas con la cancelación de 1.900 vuelos hacia China en diciembre, mientras el Banco de Japón dejó abierta la posibilidad de un aumento de tipos de interés. El ministro de Finanzas japonés señaló que la política monetaria debe ser responsabilidad del BOJ, mientras la primera ministra Takaichi afirmó que los gastos presupuestarios deben reflejar la inflación en el presupuesto de 2026. En India, se destacan oportunidades por su exposición a megafuerzas, mientras Japón ofrece un panorama favorable gracias al retorno de la inflación y reformas corporativas.
El panorama global refleja una combinación de riesgos y oportunidades. En Estados Unidos, la política fiscal expansiva y las promesas de recortes de impuestos contrastan con la incertidumbre sobre la dirección de la Reserva Federal. El sector corporativo muestra resiliencia, especialmente en tecnología y consumo, aunque los costes arancelarios y la presión regulatoria siguen siendo factores de riesgo. Europa enfrenta un entorno de inflación moderada y riesgos financieros elevados, mientras que Asia lidia con una desaceleración industrial y tensiones geopolíticas. En conjunto, los mercados parecen encaminados hacia un escenario de volatilidad controlada, con oportunidades en sectores tecnológicos, infraestructura y crédito privado. Las proyecciones apuntan a un crecimiento moderado en Estados Unidos y Europa, con Asia enfrentando desafíos estructurales. La clave estará en la capacidad de los bancos centrales para equilibrar políticas monetarias y fiscales, y en la resiliencia corporativa para adaptarse a un entorno global en transformación.
Felipe Mendoza, CEO IMB Capital Quants
