El alza del IPP y el repunte de los rendimientos de los bonos elevan la presión sobre la Reserva Federal, mientras los mercados anticipan un posible incremento de 25 puntos básicos en las tasas la próxima semana.
La jornada internacional se vio sacudida por un duro ajuste en las expectativas monetarias y de inflación en Estados Unidos, donde el Índice de Precios al Productor (IPP) escaló al 5,4% anual. Este deterioro de los precios de origen ocurrió en la antesala del dato del IPC que se conocerá más tarde, donde se prevé una lectura del 3,4%. A la par, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años superó el 4,5% y la tasa a 30 años trepó al 5,35% (máximo en 19 años), opacando el programa de recompra de deuda del Tesoro que ejecutó 5.190 millones de dólares (frente a los 6.000 millones anunciados). Esto arrastró al S&P 500 a su cuarta caída consecutiva. Los operadores elevaron al 70% las probabilidades de una subida de tipos de la Fed la próxima semana, anticipando que la primera decisión de Kevin Warsh será un endurecimiento cuantitativo, lo que borró 490.000 millones de dólares en valor del oro y la plata en una hora. Todo esto aconteció en un entorno de datos mixtos, con las ventas de viviendas existentes en 3,98 millones, las ventas mayoristas creciendo 0,8% MoM, las tasas hipotecarias a 30 años en máximos desde junio de 2025 y un PIB del modelo GDPNow de Atlanta proyectado en 4,4% para el 3T de 2026.
En el sector corporativo y de infraestructura tecnológica, destacan los sólidos resultados de Oracle ($ORCL) con un BPA de 1,92 dólares (frente a 1,75 estimados) e ingresos por 19.350 millones. Pese a reportar un Capex de 28.500 millones (vs. 19.800 millones esperados), sus compromisos RPO alcanzaron los 664.000 millones tras sumar 30.000 millones en contratos de IA, elevando su guía de ingresos para el año fiscal 2027 a 90.000 millones de dólares. Adobe ($ADBE) reportó un BPA ajustado de 6,13 dólares e ingresos por 6.760 millones, destacando un alza interanual del 150% en ingresos anuales recurrentes por IA (650 millones) y proyectando ingresos de 26.580 a 26.630 millones para el año fiscal. En tanto, la capacidad de procesamiento de IA continuó acelerándose, el Pentágono negocia un préstamo de 5.000 millones de dólares con FluidStack, Microsoft planea triplicar la capacidad de sus centros de datos a 38 gigavatios para 2032 (desde los 12 GW actuales) y OpenAI pausó temporalmente las suscripciones al plan Pro de 200 dólares.
En Europa y el frente central, Christine Lagarde definió el entorno actual como un «choque de oferta energético» que presionará los alimentos y la inflación subyacente. El BCE reconoció que monitoriza la curva de rendimientos mientras constata la resiliencia económica del 3T impulsada por servicios e inversión, aun cuando el empleo se desacelera y las necesidades de financiación para IA son elevadas; asimismo, estimó que la inflación no regresará al objetivo del 2% hasta finales de 2027. Tras sus palabras, los operadores pasaron a descontar tres subidas adicionales de tipos del BCE para mediados de 2027 (fijando el tipo de depósito en 2,80% para diciembre de 2026 y 3,22% para septiembre de 2027), con más del 50% de probabilidad de un alza en octubre. En paralelo, el FMI advirtió sobre el aumento de expectativas inflacionarias y presiones de deuda, proyectando un crecimiento mundial del 3% para 2026.
El frente geopolítico impulsó fuertemente el mercado energético. El crudo WTI superó los 100 dólares por barril por primera vez desde mayo (+50% desde julio) y el Brent se disparó un 7,0% superando los 110 dólares, a pesar de que los inventarios de la EIA retrocedieron en -0,391 millones de barriles. Esto responde al avance militar de los rebeldes hutíes de Yemen hacia el estrecho de Bab el-Mandeb, habiendo tomado la ciudad de Mocha y las islas Hanish. La entidad marítima UKMTO reportó ataques directos contra buques a 6 millas de su posición e incidentes en Omán. Por su parte, la inteligencia estadounidense confirmó que Irán reanudó la producción de misiles balísticos, mientras Benjamin Netanyahu informó la destrucción de instalaciones estratégicas de Hezbolá en Ali Taher por parte de las FDI.
Desde mi punto de vista, los mercados financieros globales enfrentan un entorno sumamente volátil caracterizado por presiones estanflacionarias motivadas por el choque de oferta energético en Oriente Medio y la consecuente inflexión en la postura de los bancos centrales.
De confirmarse o superarse el IPC en 3,4% junto a un petróleo afirmado por encima de los 100 dólares, la Reserva Federal actuará probablemente con un alza de 25 pb en los tipos de interés, presionando a la baja los múltiplos de valoración bursátiles y manteniendo elevados los rendimientos soberanos.
Una lectura del IPC significativamente inferior a la esperada y un enfriamiento en las tensiones marítimas permitirían relajar las tasas de descuento, abriendo paso a un rally de alivio liderado por emisoras de gran capitalización tecnológica.
Felipe Mendoza, Analista de mercados EBC Financial Group
