El alivio geopolítico impulsa a los mercados globales, pero la fortaleza del empleo en Estados Unidos y la persistente inflación energética complican el margen de acción de la Reserva Federal.

El panorama financiero global ha experimentado un cambio muy importante en las últimas horas, transitando de la inminencia de un colapso energético y bélico a un gran alivio diplomático bajo el liderazgo de la administración estadounidense. Los mercados, que operaban bajo la sombra de una estanflación sistémica alimentada por el crudo, han reaccionado con euforia contenida ante el anuncio de un cese al fuego de dos semanas entre Estados Unidos e Irán. No obstante, la robustez de los datos de empleo en Estados Unidos y la persistencia de las presiones inflacionarias subyacentes sobre todo desde la gasolina, sugieren que, aunque el riesgo geopolítico inmediato ha disminuido, la Reserva Federal se enfrenta a un escenario de política monetaria extremadamente complejo, donde la resiliencia del mercado laboral y la volatilidad de las materias primas dictarán el rumbo del crecimiento global para el resto del año 2026.

En un giro dramático que evitó una escalada militar de proporciones históricas, el presidente Donald Trump anunció a través de Truth Social la suspensión de cualquier bombardeo o ataque contra Irán por un periodo de dos semanas. Este cese al fuego bilateral surge tras la recepción de una propuesta de 10 puntos por parte de Teherán, la cual Trump calificó como una «base viable para negociar». El mandatario subrayó que casi todos los puntos de discordia pasados han sido acordados y que este periodo de 14 días permitirá consumar un acuerdo definitivo para la paz a largo plazo. Esta distensión está estrictamente condicionada a la reapertura del Estrecho de Ormuz; un oficial de la Casa Blanca confirmó a Axios que el cese al fuego entrará en vigor una vez que Irán garantice el tránsito en esta vía vital. Paralelamente, Israel ha confirmado su compromiso con esta tregua temporal, a pesar de haber identificado misiles lanzados desde territorio iraní poco antes del anuncio.

La reacción en los mercados de futuros no se hizo esperar, los E-minis del S&P 500 repuntaron un 1.1% y los futuros del Nasdaq un 1.2%. En el mercado de renta fija, los futuros de los Fondos Federales subieron 14 ticks, implicando ahora una expectativa de 17 puntos básicos de flexibilización para diciembre. Estos movimientos ocurren en un contexto de datos económicos mixtos pero sólidos en suelo estadounidense. El informe de Nóminas No Agrícolas (NFP) de marzo sorprendió con la creación de 178,000 empleos, superando las estimaciones por un margen de 113,000 y llevando la tasa de desempleo a una caída histórica del 4.256%. Bank of America calificó el informe como «sólido en todos los aspectos». Sin embargo, el Crédito al Consumo Actual se situó en 9,484 mil millones de dólares, por debajo de la previsión de 10,25 mil millones, reflejando cierta cautela en el gasto nacional.

Desde la Reserva Federal, las voces de preocupación persisten. Austan Goolsbee advirtió que un precio de 5 dólares por galón de gasolina afectaría severamente la cadena de suministro y que un shock estanflacionario por el petróleo es el «peor resultado posible». Por su parte, John Williams destacó que, aunque la economía es «notablemente resiliente» y el mercado laboral no está impulsando la inflación al alza por sí solo, el impacto de la guerra en Irán elevará la inflación general hacia el 2.75% este año. Los analistas de Wall Street proyectan que el PCE subyacente de febrero subirá un 0.39%, manteniendo la tasa interanual estancada en el 3.0%, un nivel preocupante que ya se manifestaba antes de la crisis actual.

A pesar del ruido bélico, el sector tecnológico y de salud ha mostrado hitos significativos. Samsung publicó un beneficio operativo preliminar para el primer trimestre de 57.2 billones de wones (37,900 millones de dólares), una cifra ocho veces superior al año anterior, impulsada por la demanda insaciable de chips de memoria para Inteligencia Artificial. En el sector de semiconductores estadounidense, Intel ($INTC) se encuentra en conversaciones avanzadas con Google y Amazon para servicios de empaquetado avanzado, un pilar de su estrategia de retorno como fabricante líder.

En el ámbito de las fusiones y adquisiciones, Universal Music Group vio disparar el precio de sus acciones tras una oferta de adquisición de 64,000 millones de dólares presentada por Pershing Square Capital Management. Por otro lado, el sector asegurador, representado por UnitedHealth ($UNH), Humana ($HUM) y Oscar Health ($OSCR), cotiza al alza después de que los Centros de Servicios de Medicare y Medicaid (CMS) finalizaran un aumento del 2.48% en los pagos de Medicare Advantage para 2027, superando las expectativas del mercado.

La estabilidad global sigue dependiendo del Estrecho de Ormuz. La EIA estima que los recortes de producción en Oriente Medio debido al cierre de esta vía aumentarán a 9.1 millones de barriles diarios en abril, elevando la previsión del precio medio del Brent para 2026 a 96 dólares por barril. La Guardia Revolucionaria de Irán había advertido que, de continuar las hostilidades, atacaría infraestructura de Estados Unidos y sus socios, incluyendo instalaciones de Aramco y oleoductos en Emiratos Árabes Unidos. No obstante, tras la mediación del primer ministro paquistaní Sharif y los esfuerzos diplomáticos en Islamabad, Irán ha mostrado flexibilidad, aunque insiste en su plan de 10 puntos que incluye el levantamiento de todas las sanciones y una tarifa de 2 millones de dólares por cada barco que transite por Ormuz para financiar la reconstrucción regional.

En Asia, el índice de precios GDT de Nueva Zelanda registró una caída del 3.4%, mientras que las bolsas asiáticas cerraron con pérdidas (Nikkei -1.14%, Hang Seng -0.70%) antes de que se asimilara el anuncio del cese al fuego. La Directora del FMI, Kristalina Georgieva, reiteró que el mundo no está preparado para otro shock tras la pandemia y que la inflación sigue siendo la prioridad absoluta ante este impacto de oferta.

Mi análisis sugiere que nos encontramos ante signos mucho más optimistas que si bien no es oficialmente una resolución definitiva y puede tener consecuencias en economía global, el mercado si ha comprado tiempo y no se ha empeorado a niveles críticos.

Si en los próximos 15 días se formaliza el acuerdo en Islamabad, veríamos un probable desplome del petróleo hacia los 85-90 dólares, lo que permitiría a la Fed proceder con los recortes de tasas antes esperados para fin de año. La renta variable, especialmente las empresas de pequeña capitalización, podría experimentar un rally sostenido si la inflación PCE comienza a ceder hacia el 2.5%.

Si las conversaciones en Pakistán fracasan el 10 de abril y el Estrecho de Ormuz permanece cerrado, el Brent buscará los 120 dólares de manera agresiva. Esto obligaría a la Fed a mantener las tasas altas por más tiempo, hundiendo al S&P 500 hacia el soporte técnico de los 6,000 puntos.

Felipe Mendoza, Analista de mercados EBC Financial Group