El oro marca máximos históricos, el dólar pierde fuerza y la escalada arancelaria reaviva la volatilidad global, en un escenario donde política monetaria, tensiones geopolíticas y disputas comerciales están redefiniendo el equilibrio de los mercados financieros y la jerarquía de los activos refugio.
Los mercados financieros globales atraviesan una fase de reconfiguración histórica marcada por el hito del oro alcanzando los 5,100 dólares por onza, impulsado por una demanda de refugio seguro sin precedentes. Este movimiento coincide con un desplome del dólar estadounidense, que ha caído a su nivel más bajo desde septiembre, perdiendo fuerza frente a la mayoría de sus pares principales por tercer día consecutivo. La debilidad del billete verde responde a la creciente sospecha de una colaboración coordinada entre Washington y Tokio para fortalecer al yen, así como a la incertidumbre sobre la independencia de la Reserva Federal y las crecientes tensiones arancelarias. Mientras tanto, los bonos del Tesoro se han disparado en toda la curva, con los operadores aumentando las apuestas por una reducción de tipos de interés en 2026, influenciados por la candidatura de un ejecutivo de BlackRock para liderar la Fed y la inminente decisión de Jerome Powell este miércoles.
En el ámbito político-económico, el presidente Donald Trump ha sacudido nuevamente el tablero comercial global. A través de Truth Social, anunció un incremento de los aranceles sobre Corea del Sur del 15% al 25%, afectando sectores estratégicos como automóviles, madera y productos farmacéuticos. Trump justificó la medida alegando que la legislatura surcoreana no está cumpliendo sus acuerdos con Estados Unidos. Paralelamente, en materia de seguridad nacional y política exterior, el secretario de prensa de la Casa Blanca, Leavitt, confirmó que Trump hablará el martes en Iowa sobre asequibilidad. Asimismo, se reportó que el mandatario está en total acuerdo con el primer ministro israelí, Netanyahu, en que la reconstrucción de Gaza no iniciará sin una desmilitarización total de Hamas. En el frente iraní, Axios informó que Irán busca un acuerdo, mientras funcionarios estadounidenses confirman que Washington está abierto a negociar si Teherán establece contacto.
El sector energético estadounidense enfrenta desafíos críticos debido a la tormenta invernal Fern. El Departamento de Energía emitió órdenes de emergencia para mitigar apagones en Nueva Inglaterra y Texas, mientras que la producción de petróleo en Dakota del Norte ha caído entre 80,000 y 110,000 barriles diarios por el frío extremo. En los mercados de futuros de NYMEX, el crudo WTI para marzo cerró con una caída del 0.72% a 60.63 dólares por barril, el crudo Brent bajó un 0.44% a 65.59 dólares, y el gas natural cerró en 6.8000/MMBTU. Por su parte, el diésel y la gasolina para febrero finalizaron en 2.5680 y 1.8201 dólares por galón, respectivamente.
En lo referente a la liquidez y subastas del Tesoro, la Reserva Federal realizó una operación de repo inverso donde 7 contrapartes tomaron 1,489 mil millones de dólares. Las subastas de deuda mostraron un alto rendimiento del 3.580% para los bonos a 2 años (vendiéndose 69 mil millones), mientras que las letras a 3 y 6 meses se colocaron con rendimientos del 3.58% y 3.525% respectivamente. El índice GDPNow de la Fed de Atlanta se mantuvo estable en un sólido 5.4%. Al cierre, el desequilibrio de mercado (Market on Close) mostró ventas netas significativas, con el S&P 500 registrando -2,171 millones de dólares y el Nasdaq 100 -1,461 millones.
El sector tecnológico está liderado por los movimientos de Microsoft (MSFT), que presentó su nuevo chip de inteligencia artificial Maia 200, fabricado bajo el proceso de 3NM de TSMC (TSM). Este componente busca reducir la dependencia de NVIDIA (NVDA) y servirá para soportar los modelos GPT-5.2 de OpenAI. Por su parte, NVIDIA no se queda atrás: invirtió 2,000 millones de dólares en acciones de CoreWeave y presentó «Earth-2», un sistema de IA de código abierto para pronósticos climáticos hiperespecíficos. OpenAI, a su vez, está explorando estructuras de precios premium para sus primeros anuncios publicitarios.
En otras noticias corporativas, Super Micro Computer (SMCI) notificó a la SEC acuerdos para aumentar sus instalaciones de crédito hasta los 2,000 millones de dólares, incluyendo líneas renovables por 710 millones junto a su unidad en Taiwán. Apple (AAPL) lanzó su nuevo Airtag, y Wells Fargo reclutó talento de Amazon Web Services para expandir su integración de IA. En el ámbito minorista y geopolítico, el Gobernador de Texas prohibió el uso de productos de Alibaba (BABA), Temu y TP-Link en dispositivos estatales, justo cuando Alibaba lanzaba su modelo de IA Qwen 3 Max Thinking.
Europa observa con cautela la relación transatlántica. El eurodiputado Lange informó que el Parlamento Europeo retrasó hasta el 4 de febrero la decisión sobre el acuerdo comercial con EE. UU. En el Reino Unido, el primer ministro Starmer enfatizó que su país no elegirá entre China y EE. UU., mientras que el gobierno anunció un paquete de préstamos histórico de 11,000 millones de libras respaldado por Natwest, HSBC, Barclays, Lloyds y Santander para la expansión exterior.
Respecto al Banco de Inglaterra (BoE), el consenso de 56 economistas sugiere que la tasa se mantendrá en 3.75% el 5 de febrero, aunque el 55% prevé un recorte al 3.5% para finales de marzo. La inflación británica se proyecta en un 2.5% para 2026. En el conflicto de Europa del Este, el presidente ucraniano Zelenski mencionó que las delegaciones de Ucrania y Rusia discuten pasos para el fin de la guerra, con una posible reunión trilateral este domingo en los Emiratos Árabes Unidos. No obstante, la UE mantiene su firmeza energética, con planes de prohibir el GNL ruso para 2027. En Alemania, el índice IFO de clima empresarial decepcionó levemente con 87.6 puntos, frente a los 88.2 esperados.
Japón vive momentos de tensión cambiaria. El USD/JPY extendió su caída un 1.1% hasta los 154.105 yenes. El primer ministro Takaichi descartó la creación de un fondo soberano unificando activos del Banco de Japón y fondos de pensiones por riesgos de liquidez, mientras que el secretario Kihara aseguró que se tomarán medidas adecuadas según la declaración conjunta Japón-EE. UU. En China, el presidente Xi envió mensajes de felicitación a la India por el Día de la República, calificándolos de «buenos socios», mientras el Ministerio de Comercio chino abogó por gestionar las diferencias con EE. UU. y pidió a Finlandia influir en la UE para un uso cauteloso de herramientas restrictivas.
En el mercado de divisas, se reportan vencimientos de opciones masivos para el martes, destacando el EUR/USD en 1.1600 (EU2.95b) y el USD/BRL en 5.3500 (1.3 mil millones de dólares). El won coreano alcanzó máximos de tres semanas, beneficiado por la debilidad del dólar, a pesar de las amenazas de Trump. Finalmente, en el sector energético de mercados emergentes, se reportó que casas comercializadoras comenzarán a exportar GLP venezolano y que la OPEP+ probablemente mantendrá la pausa de producción en su reunión de febrero.
Desde mi punto de vista, nos encontramos ante un cambio de paradigma en la jerarquía de activos. El ascenso del oro a los 5,100 dólares no es solo un hito numérico, sino una declaración de desconfianza sistémica hacia las monedas fiduciarias tradicionales ante la volatilidad geopolítica.
La coordinación Japón-EE. UU. para fortalecer el yen sugiere que el nivel de 150.00 podría ser el nuevo objetivo psicológico, lo que obligará a los especuladores de carry trade a cerrar posiciones masivamente, inyectando volatilidad en otros pares de divisas.
La agresividad de Trump contra Corea del Sur es una señal para el resto de Asia y México. Esperamos que los mercados de renta variable en mercados emergentes descuenten una prima de riesgo comercial más alta en los próximos meses.
La carrera de Microsoft por independizarse de NVIDIA marca el inicio de la fragmentación del hardware de IA. Aunque NVIDIA mantiene dominancia, el crecimiento de los márgenes de las megacapitalizaciones tecnológicas podría verse presionado por el alto costo de desarrollar silicio propio.
Si la Reserva Federal confirma la pausa este miércoles, el dólar podría profundizar su caída, favoreciendo a las materias primas, pero exacerbando las tensiones inflacionarias por el encarecimiento de la energía derivado de las tormentas en EE. UU. y el control de la OPEP+. El escenario más probable es una reflación global moderada, donde el crecimiento de las ganancias se distribuya fuera del sector tecnológico, pero bajo un entorno de alta fricción comercial que limitará la expansión del PIB global por debajo del 3%.
Felipe Mendoza, CEO IMB Capital Quants
