El codirector del Banco de la República, Mauricio Villamizar, señaló que las presiones fiscales, laborales y climáticas podrían prolongar el ajuste monetario y mantener las tasas de interés elevadas durante más tiempo.
La inflación de Colombia cerraría 2026 por encima de la meta de 3% y tendría dificultades para converger a ese objetivo durante 2027, advirtió Mauricio Villamizar, codirector del Banco de la República, al señalar que persisten presiones fiscales, laborales y climáticas que podrían prolongar el proceso de ajuste monetario.
Durante el primer episodio del podcast Economía sin enredos, de la Asociación Nacional de Instituciones Financieras, Anif, Villamizar sostuvo que el escenario más probable contempla otro año de incumplimiento de la meta de inflación. “Este año, con casi plena seguridad, no vamos a cumplir la meta. Y lo más probable es que el próximo año tampoco”, afirmó.
De concretarse este escenario, Colombia acumularía siete años consecutivos con una inflación por encima del objetivo del banco central.
Salario mínimo y tipo de cambio
Entre los factores que dificultan la convergencia de la inflación, Villamizar destacó el comportamiento de las cuentas fiscales, los incrementos del salario mínimo y los riesgos asociados al fenómeno de El Niño.
El codirector estimó que el último aumento del salario mínimo, de 23%, o de cerca de 27% al considerar la reducción de la jornada laboral, habría añadido aproximadamente dos puntos porcentuales a la inflación. Según su cálculo, sin ese efecto, la inflación se ubicaría cerca de 4%.
La apreciación del peso colombiano habría compensado parte de esas presiones. Villamizar indicó que, sin la valorización de la moneda, la inflación podría encontrarse aproximadamente dos puntos porcentuales por encima de su nivel observado.
Presión fiscal podría mantener altas las tasas
El comportamiento de las cuentas públicas también constituye un factor relevante para la política monetaria. Según Villamizar, un mayor déficit fiscal puede impulsar la demanda interna, elevar la prima de riesgo y generar presiones sobre el tipo de cambio.
En ese escenario, el Banco de la República tendría que mantener una postura monetaria más restrictiva para contener las presiones sobre los precios. El codirector explicó que el deterioro fiscal puede elevar la llamada tasa neutral, por lo que las tasas de interés tendrían que permanecer en niveles más altos para producir el mismo efecto de enfriamiento sobre la economía.
Villamizar sostuvo además que una inflación persistentemente elevada puede limitar el crecimiento futuro. En ese sentido, consideró que actuar para contener las presiones inflacionarias puede resultar menos costoso para la actividad económica que postergar los ajustes.
El Niño suma otro riesgo para la inflación
El proceso de convergencia hacia el 3% también estará condicionado por la evolución del fenómeno de El Niño. El escenario contemplado por el equipo técnico del Banco de la República incluye la posibilidad de un evento fuerte, con efectos sobre los precios de alimentos y energía.
Una reducción de los niveles de los embalses podría incrementar la necesidad de generación térmica, mientras que un impacto sobre la producción agrícola elevaría los costos y podría trasladarse a los precios finales.
Ante un escenario de mayores presiones de oferta, las tasas de interés podrían permanecer elevadas durante más tiempo. Villamizar señaló que la duración de esta postura dependerá de la evolución de la inflación, las expectativas y la magnitud de los choques.
El comportamiento de las expectativas será otro elemento clave. Si hogares, empresas y trabajadores toman decisiones de precios, contratos y salarios considerando una inflación cercana al 3%, la convergencia requeriría una menor restricción monetaria. En cambio, expectativas persistentemente elevadas podrían retrasar el retorno de la inflación a la meta.
