Los mercados globales cierran el año con un tono de euforia y tensión. En Estados Unidos, las acciones mantienen su avance tras una sólida racha, mientras los inversores esperan los últimos datos macroeconómicos de 2025 que podrían alterar las proyecciones de recortes de tasas de la Reserva Federal. El S&P 500 se acerca a un nuevo máximo histórico en torno a los 6,880 puntos, con casi 400 componentes al alza y liderazgo de Tesla y Nvidia. Los gestores reducen efectivo a mínimos, privilegiando exposición a renta variable pese a valoraciones exigentes.
Los bonos del Tesoro rebotaron tras días de caídas, con el rendimiento a 10 años en 4.15%. Las subastas mostraron fuerte demanda: el 2 años adjudicó $69 mil millones con un high yield de 3.499% y bid-to-cover de 2.54; las letras a 3 y 6 meses se colocaron en 3.560% y 3.485% respectivamente. La Fed ejecutó operaciones de reverse repo por $1.523 mil millones y pujó por letras y notas en volúmenes significativos. El dólar rompió su racha de tres días y se encamina a mínimos desde octubre, mientras el Secured Overnight Financing Rate se mantuvo en 3.66% y la tasa efectiva de fondos federales en 3.64%.
El discurso del miembro de la Fed Miran reforzó el sesgo dovish. Advirtió que la institución corre riesgo de precipitar una recesión si no continúa bajando tasas en 2026. Señaló anomalías en los datos de inflación, distorsiones en Shelter CPI y destacó que los reembolsos tributarios del próximo año añadirán estímulo. El mercado descuenta al menos dos recortes en 2025 y continuidad en 2026.
En desequilibrios de apertura (MOO), el S&P 500 registró +$173 millones, el Nasdaq 100 +$11 millones, el Dow +$29 millones y los “Magnificent 7” +$2 millones. Al cierre (MOC), los desequilibrios fueron más amplios: S&P 500 +$1,249 millones, Nasdaq 100 +$629 millones, Dow +$535 millones y Mag 7 +$481 millones. En opciones FX con vencimiento del martes, destacaron niveles en USD/JPY 156.00 ($1.32b), 145.00 ($1.25b) y 158.00 ($968.5m); EUR/USD 1.1800 (EU1.04b), 1.1900 (EU643.7m), 1.1365 (EU607.1m); AUD/USD 0.6475 (AUD599.8m), 0.6600 (AUD557.5m), 0.6535 (AUD428.5m); GBP/USD 1.2700 (GBP709.3m), 1.3348 (GBP394.8m), 1.3350 (GBP374.9m); USD/CAD 1.3605 ($410m), 1.3700 ($330m); USD/BRL 5.5800 ($460.6m), 5.5000 ($424.4m), 5.4350 ($420.3m); USD/MXN 18.10 ($477.9m), 17.95 ($355m); NZD/USD 0.5530 (NZD475m) y EUR/GBP 0.8490 (EU339.6m).
En energía, el Brent cerró en $62.07/bbl (+$1.60, +2.65%) y el WTI Febrero en $58.01/bbl (+$1.49, +2.64%). Los futuros de diésel NYMEX enero se asentaron en $2.1581/galón, gasolina en $1.7422/galón y gas natural en $3.9650/MMBTU. El sentimiento en criptomonedas se hundió en “miedo extremo” (25/100), mientras el de acciones se ubicó en 56/100 (codicia).
La tecnología lidera el frente corporativo. Oracle y Micron subieron más del 2% en premarket, mientras los “Magnificent Seven” avanzaron en bloque. Nvidia protagonizó titulares con la reestructuración de su equipo cloud tras retirarse de la competencia con AWS, y con planes de enviar entre 40,000 y 80,000 chips H200 a China antes de mediados de febrero. Persisten incertidumbres por la falta de aprobación oficial en Pekín. Alphabet anunció la compra de Intersect por $4.75 mil millones, reforzando su infraestructura energética para centros de datos. Paramount mejoró su oferta por Warner Bros. Discovery a $30 por acción en efectivo, con garantía de $40.4 mil millones.
Los metales consolidan un superciclo. El oro superó los $4,381 por onza y apunta a $4,500, la plata y el cobre alcanzaron máximos históricos, y el platino encadenó siete sesiones de alzas. El cobre en Londres superó los $12,000 por tonelada, reflejo de demanda industrial robusta.
En Europa, las acciones se impulsaron con la aprobación en EE. UU. de la versión en tabletas del medicamento contra la obesidad Wegovy de Novo Nordisk. El BCE reportó depósitos overnight de €2.5 billones, mientras el BoE ejecutó un repo récord de £98.28 mil millones. España confirmó PIB trimestral de 0.6% e interanual de 2.8%; Alemania registró precios de importación al alza de 0.5%; Suecia reportó PPI mensual de 1.2% y anual de -1.4%; Suiza mostró expectativas ZEW en 6.2, por debajo del dato previo. En Reino Unido, el gobierno elevó el umbral de alivios fiscales a €2.5 millones para agricultores y empresas, y la canciller Reeves pidió a la OBR preparar un pronóstico para marzo de 2026.
En Asia, el MSCI All Country Index subió tras un récord previo, mientras el Kospi lideró avances por su exposición a la demanda de IA. En China, las acciones cayeron tras una rebaja de Citigroup, aunque Taiwán fue mejorado a sobreponderar por su rol en cadenas globales de semiconductores. El yuan offshore se fortaleció por debajo de 7.02 por dólar, el onshore cayó a 7.03, y la PBOC inyectó 59.3 mil millones de yuanes vía repos inversos. Japón vio al yen apreciarse con fuerza, rompiendo el nivel de 156 y cayendo hasta 155.93. El ministro de Finanzas Katayama advirtió contra movimientos especulativos y reafirmó la disposición a intervenir. El primer ministro Takaichi defendió la subida de tasas del BoJ como necesaria para lograr el objetivo de inflación del 2% y sugirió que podría reducirse la emisión de bonos en el presupuesto de 2026.
La geopolítica añade tensión. Ucrania golpeó un terminal petrolero ruso en Krasnodar, mientras Rusia lanzó ataques aéreos sobre Kyiv y se impusieron apagones de emergencia. Estados Unidos confiscó dos tanqueros vinculados a Venezuela y persigue un tercero, aumentando presión sobre Maduro. Israel advirtió que responderá con fuerza a las actividades nucleares iraníes. El Kremlin calificó como “no un avance” las conversaciones de paz en Miami y pidió claridad sobre la coherencia del plan con la cumbre previa.
El cierre de 2025 muestra tres vectores dominantes: liquidez abundante que sostiene el rally, narrativa dovish de la Fed que refuerza expectativas de recortes en 2026, y un superciclo de commodities que consolida oro, plata y cobre en máximos. El escenario base para 2026 es constructivo: ganancias adicionales en el S&P 500 apoyadas por tecnología y minería, dólar más débil favoreciendo flujos hacia activos de riesgo, y curvas de rendimiento estabilizadas en rangos de 3.3%–3.7% si la Fed ejecuta recortes graduales. Los riesgos provienen de tensiones geopolíticas en Venezuela, Ucrania e Irán, la fragilidad del ciclo chino y valoraciones exigentes en renta variable. La estrategia táctica apunta a sobreponderar tecnología vinculada a IA y metales industriales, mantener exposición a calidad en EE. UU. y Europa con cobertura de dólar, y vigilar al yen como barómetro de intervención. Si el cobre sostiene niveles sobre $12,000 y el oro consolida arriba de $4,381, el mensaje de demanda real e incertidumbre macro seguirá vigente, sosteniendo rotación hacia activos reales. El impulso de fin de año parece sostenible en el primer tramo de 2026 bajo un guion de alivio monetario gradual, siempre que las tensiones geopolíticas no escalen y China estabilice su ciclo.
