Por Felipe Mendoza, Analista de Mercados Financieros ATFX LATAM
En Estados Unidos, las cifras macro se entrelazan con decisiones políticas y expectativas monetarias. El índice de precios PCE de abril, esperado por los principales bancos de inversión, se proyecta con una caída hasta el 2,2% o incluso 2,1% interanual, acompañado por un aumento subyacente del 0,13% mensual (+2,6% interanual). Este ajuste en la inflación se da en un contexto de persistente fortaleza del mercado laboral y expectativas mixtas de los miembros del FOMC. El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, reiteró que el régimen arancelario más suave podría permitir recortes de tasas y una eventual estabilización. Por su parte, la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, advirtió que las empresas aún esperan el impacto de las políticas de la administración Trump, lo que la lleva a esperar dos recortes de tasas en 2025, aunque por ahora mantiene cautela. Contrariamente, Lorie Logan, de la Fed de Dallas, adoptó una postura más agresiva, destacando la solidez del mercado laboral y los riesgos equilibrados, afirmando que “la política monetaria está en un buen lugar”.
Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, se reunió con Donald Trump en la Casa Blanca, en una conversación que, según declaraciones oficiales, giró en torno al crecimiento, empleo e inflación, sin discusiones explícitas sobre expectativas monetarias. La postura de la Fed se alinea con las subastas recientes: deuda a 7 años con rendimiento de 4,194% y deuda a 4 y 8 semanas ligeramente ajustadas, reflejando estabilidad a corto plazo. Aun así, la venta de viviendas pendientes en abril cayó drásticamente un -6,3%, muy por debajo de la previsión (-0,9%), con el índice situándose en 71,3 frente a 76,1 previo, evidenciando presiones en el sector inmobiliario.
En el frente político-comercial, la tensión se intensifica. La administración Trump continúa su batalla legal para mantener aranceles, con un Tribunal de Comercio Internacional que inicialmente bloqueó las medidas, solo para ser restauradas por una Corte de Apelaciones. Trump busca incluso recurrir a la Corte Suprema, mientras se baraja la posibilidad de utilizar la Sección 122 de la Ley de Comercio de 1974 para imponer aranceles temporales de hasta el 15% durante 150 días, ganando tiempo para preparar una justificación más sólida bajo la Sección 301. Maros Sefcovic, jefe comercial de la UE, reportó una nueva llamada con el secretario de Comercio estadounidense, Howard Lutnick, en medio de conversaciones estancadas entre Estados Unidos y China. Scott Bessent, secretario del Tesoro, anticipó contactos directos entre líderes de ambos países en busca de destrabar la situación.
El mercado energético enfrenta un giro: la OPEP+ planea discutir un aumento de producción superior a 411.000 barriles diarios en su reunión del sábado, según fuentes de Reuters, lo que podría presionar los precios del crudo. La Administración de Información Energética (AIE) reportó una caída inesperada de inventarios de petróleo crudo en EE.UU. de -2,795 millones de barriles, contrastando con una previsión de +1 millón. La combinación de posibles aumentos de oferta y ajustes de inventarios genera incertidumbre sobre la dirección del mercado.
En el sector corporativo, el SP500 ha mostrado una notable subida superior al 18% en las últimas 7 semanas, marcando uno de los mejores mayos desde noviembre de 2023. Históricamente, cuando mayo registra ganancias superiores al 5%, se allana el camino para retornos sólidos en junio. Morgan Stanley elevó el precio objetivo de Nvidia de 160 a 170 dólares, reflejando optimismo en el sector tecnológico. The Times y Amazon anunciaron un acuerdo de licencia de IA, subrayando el avance de la tecnología en las estrategias corporativas. Sin embargo, el índice de miedo y avaricia se sitúa en 67/100, indicando una inclinación hacia la avaricia, lo cual podría preludiar correcciones si se materializan sorpresas macroeconómicas.
En Europa, el IPC alemán de mayo se situó en 0,1% mensual y 2,1% interanual, en línea con expectativas, consolidando la percepción de control inflacionario. El Banco Central Europeo, a través del gobernador del Banco de Italia, Fabio Panetta, sugirió que se aproxima el fin del ciclo de flexibilización monetaria, destacando que los recortes anteriores reducen el margen para futuras reducciones. Andrew Bailey, gobernador del Banco de Inglaterra, reafirmó la necesidad de mantener la cooperación con la UE para fortalecer la resiliencia de los fondos del mercado monetario y aumentar la apertura reduciendo barreras no arancelarias. En España, el indicador adelantado del IPC de mayo cayó tres décimas hasta 1,9% anual, reforzando la idea de moderación inflacionaria.
En Asia, Japón reportó una tasa de desempleo del 2,5% en abril, con el IPC de Tokio aumentando un 3,6% interanual, superando expectativas y marcando el nivel más alto desde enero de 2023. Las ventas minoristas repuntaron un 0,5% mensual tras el -1,2% de marzo, impulsadas por la demanda de automóviles. El primer ministro japonés, Shigeru Ishiba, sostuvo una conversación de 25 minutos con Trump, centrada en diplomacia, seguridad y economía, resaltando la importancia de profundizar relaciones mutuas. Por otro lado, en Australia, las ventas minoristas cayeron inesperadamente un -0,1% en abril tras tres meses consecutivos de crecimiento, afectadas por una baja en las compras de ropa, lo que refleja fragilidad en la confianza del consumidor.
El entorno geopolítico se mantiene tenso. Israel aceptó una propuesta estadounidense de alto el fuego en Gaza, implicando una pausa de 60 días en los combates y restableciendo la distribución de ayuda. En Irán, el asesor del Líder Supremo, Ali Shamkhani, desestimó como “fantasía” cualquier intento estadounidense de atacar instalaciones nucleares, manteniendo la retórica desafiante. En paralelo, el primer ministro canadiense, Mark Carney, denunció los aranceles estadounidenses sobre el acero y los automóviles como injustificados, elevando las tensiones comerciales bilaterales.
Finalmente, los comentarios de Robert Kaplan, de Goldman Sachs, sugieren que la Fed podría no recortar tasas en absoluto este año, aunque advierte sobre los riesgos asociados a las tasas de interés a largo plazo más que a los aranceles, subrayando la atención a los impactos de segundo y tercer orden. Mientras tanto, el asesor comercial de Trump, Peter Navarro, afirmó que la administración tiene múltiples opciones para avanzar en su agenda comercial, a pesar de los contratiempos judiciales, y reconoció que existe una “emergencia económica”.
El entorno actual revela un cruce complejo de fuerzas. En EE.UU., los datos muestran una inflación contenida, pero con persistentes tensiones comerciales y riesgos fiscales. La Fed mantiene una postura prudente mientras el mercado inmobiliario empieza a mostrar signos de enfriamiento. La OPEP+ y la AIE perfilan un escenario incierto para el crudo, con posible presión bajista a corto plazo si se confirman aumentos de producción, aunque la caída de inventarios introduce riesgos al alza. En Europa, el ciclo de flexibilización monetaria se aproxima a su fin, con inflación controlada, pero con un crecimiento económico aún frágil. Asia destaca por una recuperación parcial en Japón y debilidad en Australia, reflejando una región heterogénea. La tensión geopolítica, desde los aranceles hasta las crisis en Gaza e Irán, agrega volatilidad.
Mi análisis anticipa un mercado que podría mantener su sesgo alcista en el corto plazo, especialmente en índices bursátiles como el SP500, apoyado por el momentum de mayo, aunque con riesgos latentes de corrección si las tensiones arancelarias y fiscales se materializan. Las tasas a largo plazo en EE.UU. serán clave: una subida sostenida podría afectar el costo del capital y presionar a los activos de riesgo. El petróleo podría estabilizarse en niveles moderados si se concreta el aumento de producción de la OPEP+, aunque un repunte de la demanda o tensiones geopolíticas podrían alterar esta previsión. La inflación, tanto en EE.UU. como en Europa, parece bajo control a corto plazo, permitiendo a los bancos centrales espacio para maniobrar, pero el panorama a mediano plazo dependerá del desarrollo de la política comercial y la evolución del consumo global. Recomiendo a los inversores estar atentos a la volatilidad política y a los movimientos en tasas de largo plazo, mientras buscan oportunidades selectivas en sectores resilientes como tecnología e IA.
