En Estados Unidos, los indicadores laborales y de consumo reflejan un escenario de crecimiento moderado. La tasa de desempleo se ubicó en 4.4%, con un incremento de 119 mil empleos en las nóminas no agrícolas, de los cuales 97 mil correspondieron al sector privado, mientras que la manufactura perdió 6 mil puestos. El promedio de horas trabajadas se mantuvo en 34.2, y los ingresos medios crecieron 0.2% mensual y 3.8% anual. Las ventas minoristas avanzaron 0.2% mensual y 4.26% anual, mientras que las ventas básicas aumentaron 0.3%. La participación laboral se situó en 62.4%. El índice Redbook mostró un crecimiento interanual de 5.7%. Los PMI preliminares de S&P señalaron un dinamismo en servicios con 54.1, manufactura en 52.2 y compuesto en 54.2. Los inventarios empresariales se mantuvieron estables en 0.0%. En el ámbito inmobiliario, el índice NAHB se situó en 38, y las ventas de viviendas existentes alcanzaron 4.10 millones, con un incremento de 1.2%. La tasa hipotecaria a 30 años promedió 6.22%, mientras que la de 15 años se ubicó en 5.54%. Las solicitudes hipotecarias aumentaron 4.8%. El índice de sentimiento de la Universidad de Michigan cerró en 53.3, con expectativas en 55.0 y condiciones actuales en 50.7; la inflación esperada a un año se fijó en 4.1% y a cinco años en 3.2%. El índice de precios PCE mostró un avance de 0.3% mensual y 2.8% anual, con el núcleo también en 2.8%. El ingreso personal creció 0.4% y el gasto del consumidor 0.3%, mientras que el consumo real se mantuvo sin variación. Las solicitudes iniciales de desempleo fueron 236 mil, con reclamos continuos en 1.838 millones. El índice de la Fed de Filadelfia se situó en -1.7, mientras que el de Kansas City alcanzó 18 y su índice compuesto 8.

En el mercado de bonos, las subastas reflejaron un rendimiento de 3.58% en los bonos a 6 meses y 3.65% en los de 3 meses, con ratios de cobertura de 3.01 y 2.73 respectivamente. El bono a 20 años ofreció un rendimiento de 4.706% con una cobertura de 2.41, mientras que el bono a 30 años alcanzó 4.773% con una cobertura de 2.36. Los TIPS a 5 años se ubicaron en 1.182% con cobertura de 2.51. El tipo efectivo de los fondos federales se mantuvo en 3.89%. El mercado monetario alcanzó un récord de 7.655 billones de dólares en activos. La Reserva Federal anunció compras de 8.167 mil millones en letras a corto plazo y planea adquisiciones adicionales de 40 mil millones en gestión de reservas y 14.4 mil millones en reinversiones. El índice SOFR se situó en 3.90%. El informe del Consejo de Supervisión de Estabilidad Financiera destacó la necesidad de modernizar la regulación y fortalecer la resiliencia del sistema. La secretaria del Tesoro, Bessent, propuso una reforma profunda del FSOC y nuevas medidas de ahorro fiscal corporativo, además de sanciones adicionales relacionadas con Venezuela.

El mercado energético reflejó inventarios de crudo en -1.812 millones de barriles, gasolina en +6.397 millones, destilados en +2.502 millones y Cushing en +0.308 millones. Los futuros de WTI cerraron en 57.60 dólares por barril, Brent en 61.28, gasolina en 1.7598 dólares por galón, diésel en 2.2289 y gas natural en 4.2310 por MMBtu. El reporte de almacenamiento de gas natural mostró una variación de -177 mil millones de pies cúbicos. El índice de miedo y codicia en criptomonedas se situó en 29/100, reflejando un sentimiento de temor.

El mercado accionario estadounidense cerró con el S&P 500 en máximos históricos, subiendo 0.2% tras recuperar pérdidas iniciales. Los índices de blue chips y small caps alcanzaron récords, mientras que el Nasdaq 100 recortó una caída de 1.6%. La cautela hacia las grandes tecnológicas persistió, con Nvidia retrocediendo 1.5% y Oracle decepcionando en sus resultados, lo que reavivó preocupaciones sobre la sostenibilidad de las inversiones en infraestructura de inteligencia artificial. El presidente Trump celebró en redes sociales el récord del mercado bursátil, mientras que la Casa Blanca confirmó nuevas sanciones a buques vinculados con crudo venezolano y restricciones sobre chips de Nvidia destinados a China. El portavoz Leavitt señaló que Trump considera necesario avanzar más en recortes de tasas y expresó frustración con la situación en Ucrania y Rusia, aunque dejó abierta la posibilidad de enviar representantes a negociaciones de paz. El presidente Zelenskiy indicó que Estados Unidos busca claridad sobre propuestas de paz antes de Navidad, aunque sin plazos firmes.

En el ámbito corporativo, Broadcom reportó ingresos de 18.02 mil millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025, superando estimaciones, con un beneficio ajustado por acción de 1.95 dólares. La división de semiconductores alcanzó 11.07 mil millones y proyecta ingresos de 19.1 mil millones para el primer trimestre de 2026. La compañía anticipa duplicar sus ingresos por semiconductores de inteligencia artificial hasta 8.2 mil millones, incrementó su dividendo en 10% y mantiene expectativas de fuerte momentum. Costco presentó resultados del primer trimestre de 2026 con un beneficio ajustado por acción de 4.50 dólares frente a estimaciones de 4.28, ingresos de 67.31 mil millones y ventas comparables de 6.4% excluyendo gasolina y divisas. Rivian anunció el desarrollo de un chip de inteligencia artificial para sustituir a Nvidia en futuros vehículos, con un rendimiento cuatro veces superior al sistema previo. Disney se convirtió en el primer socio de licencias de contenido en Sora y cliente principal de OpenAI, además de recibir garantías para adquirir participación adicional en la compañía. El CEO Bob Iger expresó preocupaciones sobre propiedad intelectual en conversaciones con Google, mientras que la empresa envió una carta de cese y desistimiento.

En el Reino Unido, los precios de vivienda según Rightmove cayeron 0.5% anual y 1.8% mensual, mientras que la tasa de desempleo se situó en 5.0% con una reducción de 32 mil empleos. El cambio en el empleo trimestral fue de -22 mil, mientras que el desempleo aumentó en 29 mil personas. Los ingresos semanales crecieron 4.8% anual, con un incremento de 4.6% excluyendo bonos. El PMI compuesto preliminar se ubicó en 51.2, con servicios en 51.3 y manufactura en 50.2. El Banco de Inglaterra mantuvo la tasa de referencia en 4.00%, con una votación de 5 miembros a favor de mantenerla, 4 por recortar y ninguno por subirla. Las encuestas proyectan un recorte adicional hacia 3.75% en diciembre y 3.50% para marzo de 2026.

En Suiza, el índice de precios al productor cayó 1.7% anual y 0.3% mensual, mientras que la balanza comercial registró un superávit de 4,319 millones. En Noruega, la tasa de desempleo se situó en 2.1% y la balanza comercial alcanzó 56.5 mil millones. El banco central mantuvo la tasa clave en 4.00%. En Suecia, el Riksbank fijó la tasa en 1.75%. En los Países Bajos, la tasa de desempleo ajustada fue de 4.0% y la confianza del consumidor en -21. En Grecia, Pierrakakis ganó la presidencia del Eurogrupo.

En Asia, los datos reflejan un entorno de ajustes y presiones. En China, la producción industrial creció 4.8% anual, por debajo del 5% esperado, mientras que la inversión urbana cayó 1.7% anual y las ventas minoristas crecieron 2.9%. Los precios de vivienda nueva descendieron 2.2% anual. La tasa de desempleo se situó en 5.1%. En Japón, el índice Tankan de grandes manufactureras se ubicó en 14 y el de servicios en 34. Las órdenes de maquinaria crecieron 11.6% anual y 4.2% mensual. El comercio exterior mostró exportaciones al alza de 3.6% y un superávit de 231.8 mil millones. La inflación nacional se situó en 3.0% anual, con el núcleo también en 3.0%. El Banco de Japón elevó la tasa de referencia a 0.75% desde 0.5%. En Corea del Sur, los precios de exportación crecieron 7.0% anual y los de importación 2.2%. El índice de precios al productor avanzó 1.5% anual y 0.2% mensual. En India, el primer ministro Modi destacó conversaciones con Estados Unidos, mientras que, en Rusia, el Ministerio de Relaciones Exteriores advirtió sobre represalias ante manipulaciones de reservas.

En Oceanía, Nueva Zelanda reportó un PIB trimestral de -0.9% y anual de -0.6%, con un déficit comercial de 1,542 millones y exportaciones de 6.50 mil millones frente a importaciones de 8.04 mil millones. El PMI manufacturero se mantuvo en 51.4. En Australia, el PMI compuesto preliminar se situó en 52.6, servicios en 52.8 y manufactura en 50.2. La confianza del consumidor creció 12.8%.

El panorama global muestra una economía estadounidense que, pese a la resiliencia del consumo y el mercado laboral, enfrenta señales de moderación en manufactura y tensiones en el sector tecnológico, especialmente por la incertidumbre en torno a la inversión en infraestructura de inteligencia artificial. El mercado accionario se sostiene en máximos, pero con riesgos latentes por valoraciones exigentes y la dependencia de estímulos monetarios.

En Europa, la recuperación es frágil, con manufactura debilitada y servicios sosteniendo la actividad. La inflación se mantiene en niveles moderados, lo que permite al BCE mantener tasas estables, aunque la presión por costos laborales podría complicar el escenario. El Reino Unido enfrenta un mercado laboral debilitado y un sector inmobiliario en ajuste, lo que refuerza expectativas de recortes de tasas.

Asia refleja un contraste entre la desaceleración estructural de China y la fortaleza relativa de Japón y Corea del Sur. La política monetaria en Japón marca un giro hacia la normalización, mientras que China enfrenta retos en inversión y consumo que limitan su capacidad de recuperación.

En síntesis, el escenario proyecta un 2026 con crecimiento moderado, mercados financieros en búsqueda de equilibrio entre estímulos monetarios y riesgos corporativos, y una geopolítica que continuará siendo el principal catalizador de volatilidad.

 Felipe Mendoza, CEO IMB Capital Quants