La combinación de liquidez extra de la Fed, datos sólidos en Estados Unidos y un giro global en política monetaria impulsó a Wall Street a nuevos máximos, en un día marcado por volatilidad tecnológica, retrocesos en energía y una agenda geopolítica y regulatoria que sigue reconfigurando flujos y valoraciones.
La sesión global presenta un entramado de señales donde política monetaria, flujos de crédito, energía y tecnología se entrecruzan con sanciones y reconfiguraciones regulatorias. La narrativa del día en Estados Unidos parte de un sólido conjunto de datos y anuncios del Tesoro y la Fed, mientras los mercados asimilan el efecto de un recorte de tasas y recompras de T-bills sobre liquidez bancaria, con la renta variable alcanzando nuevos máximos pese a la cautela en megacaps tecnológicas. Al mismo tiempo, la energía cae, los flujos en money market marcan récords, y el frente geopolítico presiona cadenas de suministro y acuerdos comerciales, con Europa reforzando su tamiz de inversiones y Asia ajustando expectativas de política y crecimiento.
En Estados Unidos, el déficit comercial se ubicó en -52.8B frente a -63.1B esperados y -59.6B previos, las solicitudes iniciales de desempleo subieron a 236k (220k estimado, 191k previo) y las continuadas bajaron a 1.838M (1.938M esperado; 1.939M previo). Inventarios mayoristas revisados crecieron 0.5% mensual (0.1% pronosticado) y ventas mayoristas cayeron -0.2% (0.4% esperado; 0.1% previo). La EIA reportó extracción de -177Bcf en gas natural (vs -166Bcf esperado; -12Bcf previo). En financiación, la subasta de bills a 4 semanas pagó 3.610% con bid-to-cover 2.970, y el bono a 30 años se adjudicó a 4.773% con cobertura de 2.36, vendiendo 22B y asignando 97.76% al high; primarios tomaron 11.16%, directos 23.46%, indirectos 65.38%. El Tesoro venderá 86B en 3M bills y 77B en 6M bills el 15 de diciembre; 24B en 5Y TIPS el 18 y 13B en 20Y reopen el 17, con el WI a 4.774% previo a la subasta larga. La Fed (NY Desk) anunció compras de gestión de reservas por ~40B entre el 12 de diciembre y el 14 de enero, más ~14.4B en reinversiones y compras específicas de 8.167B en bills de 1–4 meses el 12; además, RRP tomó 2.874B con 7 contrapartes. Tasas de referencia: SOFR 3.90% (vs 3.93%) y EFFR 3.89% (sin cambios vs el día anterior).
A nivel de mercado, compradores en la caída llevaron al S&P 500 a récord, +0.2%, mientras el Nasdaq 100 recortó -1.6% intradía con debilidad en megacaps; el dólar cedió marginalmente y Bitcoin recortó pérdidas tras bajar de 90,000. El movimiento estuvo catalizado por los planes de gasto de Oracle en infraestructura de IA y resultados por debajo en nube, que reavivaron la discusión sobre retornos del capex de IA y valoraciones. El wrap europeo y asiático reflejó el mismo patrón: futuros S&P -0.5% recuperando desde -1%, NQ -1.6% y retrocesos en tecnológicas de Asia (SoftBank -8%), con Treasuries extendiendo rally post recorte de la Fed y el 10Y en 4.14%, mientras operadores aún descuentan dos recortes en 2026 pese al dot de un solo recorte. El conteo MOC/MOO mostró desequilibrios mixtos; y el índice de miedo y codicia cripto se ubicó en 29/100 (otra lectura 37/100).
En la agenda y comunicación oficial, la Casa Blanca anticipó firmas de órdenes y proyectos, incluyendo postura sobre Ucrania/Rusia y sanciones; el secretario de prensa Leavitt reiteró que los chips H200 de Nvidia se enviarían a clientes aprobados en China tras inspección en EE. UU., asegurando que Blackwell se mantenga doméstico. Trump expresó que el recorte de la Fed pudo ser mayor y que el mercado debería seguir subiendo; comentó con CEOs sobre IA, y señaló problemas de contratación en Apple. La secretaria del Tesoro Bessent anunció nuevas sanciones relacionadas con Venezuela y prioridades del FSOC: crecimiento sostenible, modernización regulatoria y resiliencia; además, el Tesoro planea ampliar alivios fiscales corporativos en I+D. La CFTC retirará guías obsoletas sobre criptoactivos y legisladores se reunieron con CEOs bancarios sobre estructura del mercado cripto. Freddie Mac reportó tasas hipotecarias promedio de 6.22% a 30 años y 5.54% a 15 años.
En energía, los futuros NYMEX cerraron con WTI en 57.60 (-1.47%), Brent en 61.28 (-1.49%), gasolina 1.7598/gal, diésel 2.2289/gal, y gas natural 4.231/MMBtu. OPEP dejó sin cambios la proyección de crecimiento de demanda global para 2025–2026, con OPEP+ promediando 43.06M bpd en noviembre (+43k m/m) y demanda de crudo OPEP+ estimada en 42.6M bpd en 1T26. La AIE recortó las estimaciones de crecimiento de oferta 2025 en 100k bpd y 2026 en 20k bpd, situando demanda total en 103.92M b/d en 2025 y 104.79M en 2026, y corridas de refinería sumando 750k b/d a 84.4M en 2026. En sanciones, EE. UU. habría dirigido acciones a tanqueros que transportaron crudo sancionado, con suspensión de ~6M barriles de Merey en al menos tres cargamentos; se incautó un buque venezolano y se inició proceso de decomiso. Rusia y Venezuela coordinaron proyectos conjuntos en energía; Lavrov señaló mejor entendimiento tras visita de Witkoff; al tiempo, Ucrania habría atacado plataforma de Lukoil en el Caspio.
El sector corporativo estadounidense entregó un cúmulo de catalizadores. Oracle reportó EPS ajustado de 2.26 (vs 1.64), ingresos ajustados 16.06B (vs 16.21B), margen operativo ajustado 42%, nube (IaaS+SaaS) 8.0B (vs 8.04B), infraestructura 4.1B (vs 4.09B), aplicaciones 3.9B (en línea), con RPO 523B (vs 97B a/a). Broadcom superó estimaciones: EPS ajustado 1.95 (vs 1.87), ingresos 18.02B (vs 17.47B), semiconductores 11.07B (vs 10.74B), guía 1Q ~19.1B (vs 18.48B), dividendo +10% QoQ a 0.65/acción y expectativa de que ingresos de semiconductores IA dupliquen a 8.2B y/y. Costco registró EPS ajustado 4.50 (vs 4.28), ingresos 67.31B (vs 67.07B) y comps ex gas/FX +6.4% (vs +5.92%). Rivian anunció un chip de IA propio para futuros vehículos, x4 el performance del sistema previo de Nvidia. Disney acordó licenciar contenido en Sora, convertirse en cliente principal de OpenAI y recibir warrants para equity adicional; además, envió carta de cese y desistimiento a Google por preocupaciones de propiedad intelectual. Lockheed Martin y Microsoft colaborarán en tecnologías C-UAS; IBM pidió a Trump reducir controles sobre ciertos países; Chevron indicó que sus operaciones no se han visto afectadas por la incautación; Dell reportó reunión positiva con Energía; Qualcomm participó en mesa redonda en la Casa Blanca. TechInsights evidenció avances en el Mate 80 Pro Max (Huawei/SMIC), y Nvidia convocó un summit sobre escasez de energía en data centers.
En el frente financiero, el ICI registró activos en fondos de money market en récord de 7,655 trillones, reflejando preferencia por liquidez. El New York Fed programó compras de T-bills por 8.2B, y anunció compras adicionales de reserva y reinversión, con efecto potencial de alivio en fricciones de balance bancario. Expiraciones de opciones FX mostraron concentraciones relevantes en EUR/USD 1.1550–1.2000, USD/JPY 155–159, GBP/USD 1.3250–1.3415, AUD/USD 0.6425–0.6650, USD/BRL 5.25–5.79, USD/CAD 1.378–1.380, EUR/GBP 0.865–0.880, NZD/USD 0.5700. El gráfico de fortaleza de divisas señaló CHF como la más fuerte, seguida de JPY, EUR, USD, GBP, CAD, NZD y AUD como la más débil.
Europa articuló mensajes políticos y económicos firmes. Ursula von der Leyen advirtió a Trump no interferir en la democracia europea; la UE dio visto bueno inicial a congelar activos rusos para respaldar un préstamo a Ucrania, con Bélgica expresando preocupaciones por mecanismos de liquidez, reparto de cargas y garantías. La Comisión avanzó en reforzar el tamiz de IED; discute una demora condicional de cinco años en la prohibición de motores de combustión; y abrió una investigación profunda a Nuctech por subsidios. La UE aprobó 623M€ de ayudas alemanas para GlobalFoundries y X-FAB; inició negociaciones de asociación con EAU; y consideró condiciones para AT1 más similares a equity. Rutte, desde la OTAN, pidió aumentar con rapidez gasto y producción de defensa ante la amenaza rusa. Italia alcanzó un acuerdo con el BCE sobre enmiendas presupuestarias respecto a reservas de oro del BdI, según fuentes del Tesoro.
En Reino Unido, encuestas anticipan que el BoE recortará 25 pb a 3.75% el 18 de diciembre (consenso unánime de 64 economistas) y que la tasa llegue a 3.50% a fines de marzo de 2026; otra encuesta sitúa precios de vivienda +2.0% en 2025 y +2.8% en 2026 (vs lecturas previas). Bailey sostuvo que los balances de hogares y empresas lucen robustos, pero advirtió sobre valoraciones estiradas en IA y señaló que el BoE no debería cargar riesgo de tasas en su balance. El índice RICS de precios de vivienda marcó -16, con nuevas consultas de compradores en -32, la menor desde septiembre de 2023, y ajustes regulatorios británicos para acelerar defensas antidumping y prácticas desleales.
Suiza mantuvo la tasa en 0.00% y comunicó una evaluación monetaria expansiva: las presiones inflacionarias se mantienen prácticamente sin cambios respecto a la última evaluación, y el panorama económico mejoró ligeramente por menores aranceles de EE. UU. y mejor desempeño global. Schlegel y el equipo del SNB señalaron disposición a intervenir en el mercado de divisas y, de ser necesario, reintroducir tasas negativas con umbral elevado; la inflación objetivo se mantendría dentro de rango, proyectando PIB ~1.5% en 2025 y ~1% en 2026, con inflación 0.2%, contemplando que el principal riesgo es el desarrollo de la economía global.
En Asia, Japón se posicionó con expectativas crecientes de normalización: encuestas indican 90% de economistas ven al BoJ subiendo a 0.75% en diciembre y 69% prevén al menos 1.0% a septiembre de 2026; el gobierno vigila el impacto de condiciones financieras de EE. UU. tras el recorte de la Fed. Se reportaron ejercicios militares con B-52 sobre el Mar de Japón; y encuestas corporativas reflejaron que ~40% de empresas esperan crecimiento de ganancias el próximo año, con dos tercios dando la bienvenida a mayor flexibilidad fiscal, aunque tensiones con China siguen como preocupación de cara a 2026. En flujos, inversiones extranjeras en bonos y acciones mostraron variaciones mixtas; en divisas, el PBOC fijó el midpoint del yuan en el nivel más fuerte desde octubre de 2024, tras inyecciones de 118.6B CNY vía repos.
China mostró avances en gobernanza de IA y en el sistema tributario local; la Conferencia Central de Trabajo Económico remarcó estabilidad del tipo de cambio del yuan, esfuerzo continuo en granos y precios de alimentos, y la necesidad de mantener un déficit fiscal “necesario”. Huawei y SMIC evidenciaron progreso en chips; S&P Global Ratings anticipó que firmas de internet en China podrían gastar fuerte en chips de IA. El Banco Mundial estimó crecimiento de China de 4.9% en 2025 y proyectó 4.4% en 2026, señalando momentum sólido en el 3T con PIB YTD en 5.2% a/a. China lideró objeciones a la prórroga de Trump en el impuesto mínimo global. En comercio, Zhuzhou Smelter rompió contrato con la mina Red Dog (Teck) por aranceles altos en el marco de la tensión Pekín-Washington, mientras el MofCom chino y la UE retomaron conversaciones sobre compromisos de precios en remedios comerciales.
Corea del Sur reportó precios de exportación +7.0% y de importación +2.2% a/a; el vice ministro de Finanzas monitorea FX y se compromete a responder a volatilidades; datos de comercio del 1–10 de diciembre mostraron exportaciones +17.3% a/a e importaciones +8.0%, con saldo provisional de -0.07B. Hong Kong recortó su base rate en 25 pb a 4.0%, en sintonía con el movimiento de la Fed. En Oceanía, Australia reflejó una tasa de participación de 66.7% y variación de empleo mixta (full-time -56.5k), mientras Nueva Zelanda sostuvo PMI manufacturero en 51.4 y ventas manufactureras +1.1% (vs -2.9% previo).
El frente energético de Eurasia y MENA añadió capas geopolíticas: Rusia prevé producción de gas plana en 2025 y evalúa levantar restricciones a exportaciones de combustible; estima refina de petróleo, gas y carbón en niveles de 2024 el próximo año; Kazajistán reportó pérdidas de producción de 480k toneladas desde el 29 de noviembre, aunque apunta a cumplir metas de 2025. EAU y la UE aceleran conversaciones hacia un acuerdo de libre comercio, con el ministro señalando avances. Ucrania revisó su plan de paz a 20 puntos y habrá reunión EE. UU.–Europa–Ucrania el sábado para discutirlo; la UE sopesó reforzar congelación de activos y la presidencia del Eurogrupo recayó en Pierrakakis (Grecia).
En la esfera política y regulatoria estadounidense adicional, el Departamento de Transporte ampliará el uso de Salesforce y agregará agentes de IA para modernizar la seguridad nacional de transporte; la Cámara de Representantes aprobó el proyecto de defensa por 901B con 312–112 y se enviará al Senado. Se observó también actividad en opciones FX para jueves y viernes con nocionales significativos en cruces clave, y la Fed inició nuevos términos quinquenales para presidentes de bancos regionales con unanimidad del Board. Finalmente, el conteo de rigs de Baker Hughes se publicará en sesión siguiente, y el calendario incluye CPI, PCE, Michigan y otras referencias macro.
El cuadro sugiere una liquidez doméstica que se expande por recompras del NY Fed y subastas a rendimientos consistentes con una curva que encuentra techo táctico en 10Y ~4.14%, mientras la renta variable mantiene sesgo alcista de amplitud —blue chips y small caps en máximos— pese a la fragilidad puntual del complejo IA.
En el corto plazo, el riesgo principal es la asimetría entre capex de IA y monetización, que puede rotar flujo hacia sectores defensivos y cíclicos de calidad si los beats como los de Broadcom y Costco no se generalizan. Energía a la baja, con OPEP/AIE equilibrando demanda robusta y oferta recortada, favorece márgenes en transportes y consumo discrecional, pero presiona revenue upstream; el vector sanciones (Venezuela/Irán) introduce volatilidad idiosincrática. Europa, con BoE en recorte y la UE endureciendo filtros de IED y subsidios, puede ver un bid hacia crédito investment grade y equity defensivo; Reino Unido seguirá con housing frágil y valoración exigente en IA. Asia opera bajo normalización del BoJ y resiliencia china moderada: chips domésticos avanzan, pero el midpoint fuerte y disciplina fiscal sugieren crecimiento en desaceleración controlada. Proyección: base positiva para risk assets con rotación sectorial, spreads estables y dólar mixto frente G10 fuertes (CHF/JPY/EUR) y débiles (AUD/NZD), con volatilidad táctica ligada a CPI/PCE y a titulares de sanciones y energía. Sesgo: constructivo en calidad y cash-flow, prudente en múltiplos de IA hasta mayor visibilidad de retornos; bonos intermedios con carry razonable mientras la Fed mantiene tono de “hawkish cut”.
Felipe Mendoza, CEO IMB Capital Quants
