La inflación de Estados Unidos superó las expectativas y refuerza las perspectivas de tasas de interés elevadas, lo que podría fortalecer al dólar frente al sol, presionar el tipo de cambio y encarecer el financiamiento para empresas y consumidores peruanos.
La inflación de Estados Unidos de septiembre llegó más alta de lo esperado y complica el panorama para la Reserva Federal. El IPC general subió 0,6% en el mes, en línea con lo previsto, pero la tasa anual se aceleró a 3,7%, por encima del 3,6% esperado y del 3,4% del mes anterior. Más preocupante para la Fed fue la inflación núcleo, que excluye alimentos y energía: avanzó 0,3% mensual (vs 0,2% estimado) y 2,6% anual (vs 2,5% estimado y 2,4% previo).
El dato confirma que la presión de precios no está cediendo. Llega menos de un mes después de que la Fed, bajo la presidencia de Kevin Warsh, subiera las tasas de interés por primera vez en más de tres años el 16 de septiembre. Con estas cifras, el mercado tiene más argumentos para anticipar un nuevo ajuste en la reunión del 28 de octubre, o al menos para descartar recortes en el corto plazo.
“Lo que más pesa en este reporte no es el titular, sino la inflación núcleo. Que suba dos décimas en el año y supere lo esperado indica que la inflación ya no es solo un tema de energía, sino que se está filtrando a servicios y bienes más estables. Eso es justamente lo que la Fed no quiere ver”
Una Fed más dura significa tasas más altas en dólares y un dólar más fuerte frente a monedas emergentes. El sol ya venía sintiendo esa presión: el tipo de cambio pasó de la zona de S/3,35 en agosto e inicios de septiembre a superar S/3,45 durante la primera semana de octubre, y la divisa acumula un avance de 2,44% en lo que va del año. Un IPC caliente refuerza esa tendencia.
Además, el diferencial de tasas se estrecha. El BCRP mantuvo su tasa de referencia en 4,25%, apenas por encima de la Fed tras su alza de septiembre. Eso le deja poco margen para recortar sin arriesgar una mayor salida de capitales y presión sobre el sol.
“El sol es una de las monedas más sólidas de la región, pero no es inmune. Cuando la Fed endurece su postura, el capital busca refugio en el dólar y los activos emergentes sienten la presión. Con el BCRP en 4,25% y una Fed que sube, el colchón de tasas que protegía al sol se está achicando”.
¿Quién gana?
Exportadores: reciben más soles por cada dólar vendido, lo que mejora sus márgenes, especialmente en agroexportación y textiles, cuyos costos están mayormente en soles.
Ahorristas e ingresos en dólares: quienes tienen ahorros, depósitos o ingresos en dólares (incluidas las familias que reciben remesas) ven crecer su poder adquisitivo en soles.
Depósitos en dólares: tasas más altas en EE. UU. tienden a trasladarse a mejores rendimientos en instrumentos de renta fija en dólares.
¿Quién pierde?
Deudores en dólares con ingresos en soles: hipotecas, préstamos vehiculares o tarjetas en moneda extranjera se vuelven más caros de pagar.
Importadores y consumidores: un dólar más caro encarece combustibles, tecnología, insumos y bienes importados, con riesgo de trasladarse a precios locales.
Empresas endeudadas en dólares: el costo de refinanciar sube por doble vía, mayor tipo de cambio y tasas internacionales más altas.
Minería y metales: un dólar fuerte suele pesar sobre el cobre y el oro, principales exportaciones del país, lo que puede afectar la recaudación y a las acciones mineras de la BVL.
Bonos peruanos y crédito local: tasas globales más altas presionan los rendimientos de los bonos soberanos y limitan una baja del costo del crédito en soles.
“Para el ciudadano de a pie, el mensaje es claro: si tiene deudas en dólares y gana en soles, este es un buen momento para revisar su exposición. Y si planea comprar dólares, conviene hacerlo de forma escalonada en lugar de esperar un nivel perfecto, porque la volatilidad puede jugar en ambas direcciones”
Los ojos del mercado estarán en la reunión de la Fed del 28 de octubre y en la próxima decisión del BCRP. Si la Fed vuelve a subir tasas, el sol podría seguir bajo presión en el corto plazo. Para los inversores, la volatilidad en el tipo de cambio, el oro y los índices de EE. UU. Abre oportunidades, pero también exige una gestión de riesgo más estricta.
Jonathan Torres, Analista de mercados de Capitaria
