Los futuros del Nasdaq y del S&P 500 retroceden, mientras las bolsas asiáticas vinculadas a los semiconductores registran pérdidas. La incertidumbre sobre el liderazgo de Nvidia se suma a las presiones por las tasas de interés en EE. UU. y la fortaleza del dólar.
Los futuros de Wall Street caen y las bolsas asiáticas de semiconductores retroceden después de que, según informaciones, el directorio de Nvidia evalúa la continuidad de su director ejecutivo, Jensen Huang; aún no hay decisión formal. Ayer el Nasdaq había rebotado con CoreWeave y TSMC, mientras el dólar llegaba a su nivel más alto desde mayo de 2025 y el bono a diez años rondaba 5%. Hoy, además, hay subasta de bonos del Tesoro a treinta años. En América Latina, Brasil recibió un respiro con el posible paquete fiscal para 2027.
Qué ha pasado
Las bolsas a nivel global subieron ayer, aunque con el mercado de bonos del Tesoro norteamericano cerrado por el Día de los Veteranos. El repunte lo lideraron las grandes tecnológicas, impulsadas por las perspectivas favorables de CoreWeave y por las cifras comerciales de TSMC, que reforzaron la percepción de que la demanda de infraestructura de inteligencia artificial sigue siendo robusta. Las bolsas europeas alcanzaron nuevos máximos, favorecidas por la recuperación tecnológica y por la moderación de algunas presiones energéticas. A medida que madura el ciclo de inversión, el foco de los inversionistas pasa de construir infraestructura a monetizarla, de modo que los resultados corporativos y la capacidad de generar retornos sostenibles pesan cada vez más.
Los bonos, en cambio, siguieron condicionados por el IPC de octubre y por las declaraciones de la Fed. Aunque el mercado del Tesoro no operó, los futuros de tasas anticiparon presiones sobre los precios de la deuda, y el rendimiento a diez años se mantuvo cerca de 5%. Cabe recordar que un costo de capital alto puede limitar las valoraciones, encarecer el financiamiento corporativo y elevar las primas que exigen los inversionistas a los mercados emergentes. Por ahora, las expectativas de crecimiento de la inteligencia artificial compensan parcialmente ese efecto en EE.UU.
El dólar es donde mejor se ve ese deteriro ya que alcanzó su nivel más alto desde mayo de 2025 frente a una amplia canasta de monedas, respaldado por la perspectiva de tasas más altas y por diferenciales de tipos de interés favorables. El euro y la libra cedieron, y el yen siguió debilitándose por la divergencia entre las políticas del Banco de Japón y la Fed. El oro retrocedió por debajo de US$4.000 por onza, por el mayor costo de oportunidad de mantener un activo sin intereses y por la menor demanda defensiva. La sesión combinó así un dólar fuerte con una recuperación accionaria, algo poco habitual.
Por su parte, el petróleo recuperó parte de las pérdidas de las sesiones anteriores, después de que nuevos incidentes contra embarcaciones en el estrecho de Ormuz reintrodujeran dudas sobre la seguridad del suministro.
En América Latina, el escenario internacional dio resultados diferenciados. En Brasil hubo cierto alivio ante informaciones de que el equipo económico prepara un paquete de contención del gasto para 2027, con ajustes de entre 50.000 y 60.000 millones de reales, por lo que el Ibovespa se recuperó en parte, las tasas swap moderaron su presión y el real se estabilizó. El presidente del Banco Central, Gabriel Galípolo, reconoció que las condiciones monetarias restrictivas afectan la actividad, aunque el mercado laboral sigue resiliente.
México se desempeñó mejor en renta variable en vista que su principal índice alcanzó máximos intradía, con apoyo de los sectores financiero, petroquímico y de telecomunicaciones, y Pemex informó que el procesamiento de crudo de octubre fue el mayor desde 2013, una señal positiva aunque insuficiente para resolver los desafíos financieros de la compañía. En Chile, el peso cedió en línea con otras monedas emergentes, y las protestas de transportistas por los precios de combustibles y peajes introdujeron riesgos logísticos para las exportaciones agrícolas al inicio de la cosecha. En Colombia, el peso también perdió frente al dólar pese al respaldo del petróleo más firme, y la atención se concentró en lo fiscal: el ministro de Hacienda, Miguel Gómez, dijo que se necesitan recortes adicionales de gasto antes de fin de año para contener el déficit.
Qué se viene hacia adelante
Hoy el apetito por riesgo se deteriora. Según informaciones, el directorio de Nvidia evalúa la continuidad de Jensen Huang, y las acciones de la compañía caen con fuerza antes de la apertura, arrastrando al segmento de semiconductores, operadores de centros de datos y otras empresas de inteligencia artificial. Los futuros del Nasdaq y del S&P 500 retroceden, y las pérdidas ya se extienden a Asia. Si bien, todavía no hay una decisión formal y las consecuencias corporativas son inciertas, lo cierto es que este evento agrega incertidumbre al ecosistema tecnológico.
Cabe destacar que el alcance de Nvidia va mucho más allá de lo que pesa en los índices y en el segmento de semiconductores. Esta compañia desarrolla infraestructura computacional clave y mantiene relaciones estratégicas con las grandes plataformas tecnológicas, los proveedores de servicios de la nube y las empresas de inteligencia artificial. Un cambio de conducción podría generar dudas sobre la asignación de capital, la expansión internacional y las condiciones comerciales con sus clientes. Conviene distinguir, sin embargo, entre gobierno corporativo y demanda de productos, ya que la necesidad de capacidad computacional no desaparece con un cambio de liderazgo en Nvidia y las grandes plataformas tienen compromisos de inversión plurianuales. El mayor riesgo es la concentración, en vista que un grupo reducido de compañías de inteligencia artificial explica una parte significativa del crecimiento de las utilidades en EE.UU., de la inversión empresarial y del desempeño de los índices, de modo que la corrección podría extenderse si los clientes revisan sus planes de inversión o si suben las primas de riesgo del sector. De hecho, la noticia ya golpea a mercados como Taiwán y Corea del Sur, los cuales están muy integrados en las cadenas de inteligencia artificial.
No obstante, la reacción no es uniforme en vista que fabricantes alternativos de procesadores y tecnológicas chinas podrían beneficiarse si los clientes buscan diversificar proveedores, lo que muestra que la corrección sectorial puede redistribuir ingresos y cuota de mercado sin reducir la demanda agregada.
En renta fija estadounidense, las tasas a diez años se mantienen ligeramente por debajo de 5%, donde persiste la tensión entre demanda por activos de refugio financiero y el efecto de una inflación que superó las expectativas, con la posibilidad abierta de un ajuste mayor de la Fed. Si la corrección tecnológica afecta la inversión y la actividad, los plazos largos podrían moderar sus rendimientos, pero la inflación limita el margen de la Fed para responder, así que los riesgos de crecimiento podrían aumentar sin que bajen en proporción las expectativas de tasas.
El dólar sigue respaldado por una Fed más restrictiva y por la menor propensión al riesgo, y una aversión mayor podría fortalecerlo todavía más por demanda defensiva, mientras una estabilización de las bolsas y de los rendimientos aliviaría a las monedas más sensibles al ciclo. En Japón, el yen se acerca de nuevo a 160 unidades por dólar y reaviva los temores de una intervención cambiaria: las autoridades expresaron inquietud por la velocidad de la depreciación y el mercado de opciones muestra mayor demanda de protección. Una intervención efectiva o un cambio en las expectativas sobre el Banco de Japón podría apreciar el yen de forma rápida y afectar las posiciones financiadas en esa moneda, con efectos sobre otros activos de riesgo.
En petróleo, el Brent ronda US$92 por barril tras las fuertes caídas de las últimas semanas. Las señales de recuperación de la producción en Medio Oriente refuerzan las expectativas de más oferta, y las declaraciones diplomáticas recientes redujeron parte de los temores de nuevas interrupciones, pero la situación militar sigue incierta y no hay un acuerdo definitivo que garantice la normalización del suministro. El mercado podría estar descontando una reducción de riesgos más rápida que la mejora efectiva de la producción y el transporte.
El oro, sigue bajo presión donde su trayectoria dependerá de si dominan las expectativas de tasas reales más altas o de si el deterioro del apetito por riesgo reactiva la demanda por activos defensivos. El cobre combina restricciones de oferta y necesidades de electrificación y de redes eléctricas con señales mixtas de demanda donde preocupan el ciclo de la inteligencia artificial y la recuperación china, y una moderación de los compromisos de inversión tecnológica que podría afectar la demanda de equipamiento eléctrico y de materiales industriales, aunque aún no hay señales de una contracción generalizada. Para Chile, el cobre seguirá siendo determinante para exportaciones, inversión y tipo de cambio.
En América Latina, el dólar fuerte y la menor propensión al riesgo aumentan las presiones sobre los activos regionales, aunque con comportamientos distintos según los fundamentos fiscales, monetarios y de materias primas.
En Brasil, el Gobierno prepara medidas de contención del gasto para 2027, aunque persisten dudas sobre su alcance y su viabilidad legislativa. Una propuesta ambiciosa y creíble podría estabilizar las expectativas, reducir las primas de riesgo y apoyar al real, y medidas percibidas como insuficientes prolongarían la volatilidad y elevarían los costos de financiamiento. Los bonos brasileños en dólares muestran diferenciales cercanos a 287 puntos básicos sobre los bonos del Tesoro norteamericano, por encima del promedio regional.
En México, el país busca fortalecer su relación comercial con EE.UU. reorientando ciertas importaciones industriales: las compras de acero desde Asia disminuyen mientras aumenta la participación de proveedores estadounidenses. Esto podría reducir tensiones y facilitar las negociaciones bilaterales, aunque su efecto depende de que Washington lo considere suficiente frente a sus preocupaciones por triangulación comercial y competencia industrial. Para el peso, importan tanto los diferenciales de tasas como la evolución de ese vínculo comercial.
La agenda de hoy parte las solicitudes iniciales y continuas de subsidio por desempleo en EE.UU., que mostrarán si la fortaleza reciente del mercado laboral es generalizada; más tarde se conocen las ventas de viviendas usadas y la subasta de bonos a treinta años.
Hacia adelante, el mercado debe definir si la incertidumbre en Nvidia queda como un episodio de gobierno corporativo o si termina afectando la inversión y el financiamiento de la inteligencia artificial, un sector cuya concentración bursátil y peso macroeconómico aumentan la sensibilidad a cualquier revisión de expectativas. A esto se suman una Fed que podría ser más restrictiva por la persistencia inflacionaria y un petróleo más bajo que ofrece un alivio potencial a los precios. En la región, Brasil debe recuperar credibilidad fiscal, México equilibrar una inflación persistente con tasas todavía restrictivas, Chile enfrentar debilidad económica con presiones de precios, y Colombia seguir expuesto a la volatilidad petrolera y a su déficit.
