La incertidumbre sobre la inversión en inteligencia artificial, las tasas de interés y los riesgos geopolíticos condicionará el desempeño del mercado bursátil estadounidense durante las próximas semanas.
Las perspectivas para el S&P 500 continúan siendo moderadamente constructivas a mediano plazo, aunque el escenario de corto plazo apunta a una mayor volatilidad, en un contexto marcado por la incertidumbre sobre la sostenibilidad del ciclo de inversión en inteligencia artificial, una política monetaria restrictiva y las implicancias de las recientes elecciones legislativas en EE.UU. Si bien la economía estadounidense mantiene un crecimiento positivo y las utilidades corporativas han mostrado resiliencia, la persistencia de las presiones inflacionarias y las elevadas tasas de interés limitan el espacio para una expansión adicional de las valorizaciones, aumentando la sensibilidad del mercado a eventuales decepciones en los resultados empresariales.
Uno de los principales focos de incertidumbre sigue siendo el sector tecnológico, particularmente después de que la victoria demócrata en el Congreso intensificara las preocupaciones sobre una mayor supervisión regulatoria y posibles restricciones al desarrollo de centros de datos. Dada la elevada concentración del índice en las principales compañías tecnológicas, cualquier revisión de las perspectivas de inversión en inteligencia artificial podría tener consecuencias significativas sobre el desempeño del mercado. Sin embargo, el impacto sobre los fundamentos podría ser más acotado de lo que inicialmente anticiparon los inversionistas, dado que las nuevas restricciones provocarían principalmente un desplazamiento de proyectos de infraestructura desde 2028 hacia 2029, sin alterar sustancialmente las proyecciones agregadas de inversión.
Esto sugiere que la demanda estructural por capacidad computacional permanece intacta, aunque el aumento de los costos de financiamiento y la mayor exigencia sobre la rentabilidad de estas inversiones podrían favorecer a las compañías con balances sólidos y modelos de negocio capaces de monetizar más rápidamente la adopción de inteligencia artificial.
En paralelo, la trayectoria de la Reserva Federal constituye otro factor determinante. La persistencia de la inflación y la transición hacia una postura monetaria menos expansiva mantienen elevados los costos de financiamiento y las tasas de descuento utilizadas para valorar las utilidades futuras. En este escenario, el desempeño del índice dependerá cada vez más del crecimiento efectivo de las utilidades corporativas que de una expansión de múltiplos.
No obstante, una moderación sostenida de la inflación, acompañada de señales de resiliencia económica, podría aliviar las presiones sobre las tasas de interés y mejorar las condiciones para una recuperación de las acciones.
Desde el frente geopolítico, el conflicto entre EE.UU. e Irán continúa siendo una fuente importante de riesgo, principalmente a través de su impacto sobre los precios de la energía y las expectativas inflacionarias. Las señales de una posible desescalada tras las elecciones legislativas han contribuido a reducir las primas de riesgo incorporadas en el petróleo, lo que, de mantenerse, podría favorecer el consumo, aliviar los costos empresariales y otorgar mayor flexibilidad a la política monetaria. Sin embargo, la posibilidad de una reanudación de las hostilidades mantiene latente el riesgo de nuevas interrupciones en el suministro energético. A ello se agregan las tensiones comerciales entre EE.UU. y China, particularmente en materia de aranceles y restricciones tecnológicas, cuyos efectos sobre las cadenas de suministro y los costos corporativos podrían extenderse durante 2027.
Pese a estos desafíos, existen señales que apuntan a que la corrección bursátil podría estar acercándose a sus etapas finales. La mejora en la amplitud del mercado y la mayor diferenciación entre las grandes compañías tecnológicas y otros sectores sugieren que parte del ajuste responde a una normalización de valorizaciones y expectativas, más que a un deterioro generalizado de los fundamentos corporativos.
En definitiva, el escenario más probable contempla una persistencia de la volatilidad y una mayor rotación sectorial durante las próximas semanas, mientras los inversionistas evalúan la evolución de la inflación, las decisiones de la Reserva Federal y las perspectivas de inversión de las grandes tecnológicas. Aunque los riesgos geopolíticos y regulatorios podrían prolongarse, su impacto sobre las acciones dependerá de cuánto terminen afectando la actividad económica y el crecimiento de utilidades corporativas. En ausencia de una desaceleración económica significativa o de una contracción estructural del gasto en inteligencia artificial, los fundamentos siguen siendo compatibles con una recuperación gradual del S&P 500 hacia finales de año y durante 2027. No obstante, la sostenibilidad de esa recuperación probablemente dependerá de una participación más amplia de sectores y compañías, reduciendo la dependencia del índice respecto de un grupo reducido de grandes empresas tecnológicas.
Felipe Barragán, Senior Research Strategist
