Las elecciones intermedias de EE. UU. dieron el control del Congreso a los demócratas y provocaron un repunte de los mercados globales, con avances en las bolsas y retrocesos en las tasas de los bonos y el dólar.
Los demócratas arrebataron el control de la Cámara de Representantes y el Senado a los republicanos en las elecciones celebradas el 4 de noviembre, con avances amplios entre grupos demográficos y en bastiones opositores. Los intentos republicanos de rediseño distrital (Texas, Florida) en gran medida fracasaron. Con los resultados conocidos hasta ahora, la ola azul se extendió a las elecciones a gobernadores, en donde los demócratas despojaron a los republicanos de cinco estados: Georgia, Iowa, Nevada, Ohio y Texas. D. Trump reconoció los resultados y los atribuyó a la guerra contra Irán y la escalada en precios de gasolina y diésel.
¿Cómo han reaccionado los mercados?
Tras una caída inicial de más de 1% en futuros, por temor a regulación de la IA, el mercado repuntó: el S&P 500 subió 1.6%; Nasdaq 100, +1.4%; Stoxx 600, +1.8%, entre otros. Las tasas de los Tesoros retrocedieron entre 5-8 pb, consolidando la tasa a diez años por debajo de 5%. El dólar comparado contra una canasta de monedas de mercados desarrollados retrocedió 0.3%.
¿Cuál es nuestra recomendación?
El mercado celebró los resultados electorales por tres razones principalmente: (1) el resultado fue lo suficientemente contundente como para eliminar el riesgo de impugnación por parte de Trump; (2) mayor probabilidad de parálisis política y fiscal, lo que permitiría un mejor control sobre el déficit y la deuda, así como menor margen para la imposición de aranceles y otros giros de política económica/diplomática; y (3) el petróleo, con el Brent cayendo más de 9% ante la presión para terminar la guerra.
El tercer punto es clave. La nueva configuración legislativa permitiría, bajo la Ley de Poderes de Guerra, empujar una salida de Irán, abriendo la puerta a menores precios del petróleo y el gas natural, y retirando presiones sobre la inflación, los banqueros centrales y las tasas. No es descartable que, en este ambiente, el S&P 500 escape del rango en que se ha ubicado desde agosto, y se detengan las liquidaciones iniciadas en septiembre para el resto del ACWI. Sin menoscabo de lo anterior, el presidente tiene poder de veto y los demócratas no tendrían mayoría calificada, por lo que el optimismo en este frente merece matiz. Otros factores para considerar son que la parálisis política tiene costos potenciales, el más evidente siendo el riesgo de cierres de gobierno; asimismo, no podemos descartar moratorias a centros de datos que podrían afectar aproximadamente el 45% de la capacidad planeada. Finalmente, no vemos cambios relevantes en la postura contra China, pero quizá sí una distensión/acercamiento con la UE y otros socios comerciales de relieve, pues un alivio arancelario, sumado a menores precios de la energía, atendería el mandato de asequibilidad que el electorado le entregó a Trump en su victoria de 2024, y a los legisladores demócratas en esta ocasión.
En términos de posicionamiento, los resultados validan la apuesta por activos de riesgo. Aunque las tasas pueden seguir cayendo, el recorrido ya hecho con la liquidación de tecnología/IA ofrece una asimetría alcista en el retorno accionario que podemos esperar de nombres, sectores y regiones cíclicas; súmese que la historia sugiere que el tercer año del ciclo presidencial suele ser favorable para la renta variable. Es así como mantenemos la apuesta por renta variable por encima de renta fija. En lo que concerniente a selectividad, las acciones de EE. UU. siguen siendo nuestras preferidas, financiadas con acciones europeas; en tasas, se mantienen las preferencias por el tramo medio de los Tesoros y deuda corporativa con grado especulativo.
Mauricio Guzmán, head de Estrategia de Inversión de SURA Investments
