El vencimiento trimestral de derivados elevó la cautela en los mercados, mientras crece la expectativa de otra subida de tasas en Estados Unidos y los activos tecnológicos, el oro y bitcoin mantienen el soporte de la jornada.
La sesión bursátil estuvo dominada por la coincidencia del vencimiento trimestral de opciones, que involucró cerca de 2 billones de dólares en valor nocional delta, sumado a un entorno de alta cautela reflejado en un Índice de Miedo y Codicia situado en 29/100. Los datos de manufactura en Estados Unidos estuvieron contrayéndose un -0,3%, al tiempo que Schmid de la Fed respaldó la reciente subida de tipos argumentando que la inflación supera el 3% de forma extendida; esto llevó al mercado a descontar un 53% de probabilidad de un alza adicional en octubre. En el frente monetario internacional, el Banco de Japón elevó sus tasas al 1,25% en una decisión dividida (7-2) que debilitó fuertemente al yen por la lectura dovish sobre el tono de Kazuo Ueda, mientras que los rendimientos del bono francés a 10 años alcanzaron su nivel más alto desde 2008 y Christine Lagarde confirmó que dejará la presidencia del BCE en 2027. La tensión geopolítica se mantuvo al alza con las declaraciones de Donald Trump evaluando acciones militares contra Irán y confirmando contactos con los hutíes, en un contexto en el que Saudi Aramco recortó asignaciones de crudo a Europa tras ataques a su infraestructura.
En el ámbito corporativo, los catalizadores del sector tecnológico volvieron a actuar como el principal soporte de la renta variable. A pesar del escrutinio regulatorio que enfrenta Amazon en la Unión Europea por supuestas restricciones de precios a sus vendedores, las grandes firmas tecnológicas mantuvieron el sesgo comprador en Wall Street, impulsadas por estimaciones como las de Goldman Sachs que proyectan un crecimiento del beneficio por acción del S&P 500 hasta los $415 para 2027 (+11% interanual). Asimismo, la sólida demanda en la cadena de valor de la inteligencia artificial continúa traccionando las valoraciones del sector, destacando proyectos como el de Anthropic para alcanzar 5GW de capacidad de cálculo a finales de año, lo que compensó parcialmente el comportamiento cauteloso de los gestores activos, cuyo índice de exposición NAAIM retrocedió marcadamente hasta los 71,92 puntos.
El cierre de los activos al término de la sesión reflejó un comportamiento mixto en la renta variable estadounidense y fortalezas destacadas en criptoactivos y metales. El Nasdaq 100 lideró los avances en Nueva York con un alza del +0,41% hasta los 29.530, mientras el S&P 500 cotizó prácticamente plano con una leve ganancia del +0,01% en los 7.638 y el Dow Jones retrocedió un -0,13% situándose en los 51.680 puntos. Por su parte, el índice VIX acentuó su descenso un -2,78% cerrando en los 15,02 puntos, al tiempo que el índice dólar – DXY retrocedió un marginal -0,05% para ubicarse en 100,10. En Europa, el Stoxx 600 se contrajo un -1,11%, mientras en Asia el China 50 sumó un +0,52% y el Nikkei 225 avanzó un marginal +0,06%. En el mercado de materias primas, los petróleos profundizaron sus caídas (WTI -1,07% a 100,20 USD; Brent -0,85% a 104,30 USD), mientras los metales preciosos mantuvieron terreno positivo con la plata subiendo un +1,85% (66,43 USD) y el oro ganando un +0,89% (4.380 USD). Finalmente, Bitcoin protagonizó un fuerte impulso alcista del +6,35% sobrepasando la franja de los 81.200 USD.
Desde mi perspectiva, la reconfiguración observada en la sesión responde a la liquidación final de posiciones tras la expiración masiva de derivados, que actuó permitiendo mayor dispersión entre sectores y activos de refugio. Hacia los próximos días, la expiración de esta masa de opciones deja al descubierto al mercado frente a nuevos choques macroeconómicos o geopolíticos, en un mes de septiembre que históricamente tiende a profundizar su sesgo defensivo en la segunda quincena de los años electorales de medio término. Dado que la probabilidad de un nuevo ajuste monetario por parte de la Fed en octubre continúa ganando tracción y las tensiones de suministro en la cuenca del Golfo Pérsico siguen latentes, es previsible mantener un escenario de volatilidad y consolidación en los índices accionarios, donde la sostenibilidad de las altas valoraciones tecnológicas será puesta a prueba por tasas de descuento persistentemente elevadas.
Laura Torres, Directora de Inversión, IMB Capital Quants
