La Reserva Federal subió su tasa a un rango de 3,75% a 4% y elevó sus proyecciones de crecimiento e inflación para 2026.
La Reserva Federal elevó su tasa de referencia en 25 pb hasta un rango de 3.75% a 4.00%, en una decisión unánime y ampliamente anticipada por el mercado, que asignaba una probabilidad cercana al 90% al movimiento. Se trata de la primera alza desde julio de 2023. Más que la decisión en sí, la reunión entregó una señal de mayor restricción monetaria, reflejando una creciente preocupación por la persistencia inflacionaria en un contexto en que la economía continúa mostrando suficiente resiliencia para absorber tasas más altas.
Las nuevas proyecciones económicas reforzaron esta lectura. La Fed revisó al alza el crecimiento para 2026 y 2027 hasta 2.3% y 2.4%, respectivamente, mientras redujo la proyección de desempleo para ambos años a 4.1%. Al mismo tiempo, también ajustó al alza sus estimaciones de inflación para 2026, con el PCE general subiendo desde 3.6% a 3.7% y el PCE subyacente desde 3.3% a 3.4% y aumentó la tasa de largo plazo desde 3.1% a 3.2%, sugiriendo un nivel de equilibrio de tasas algo más elevado. En conjunto, una actividad más sólida, un mercado laboral más firme y una inflación más persistente entregan al Comité mayor espacio para mantener condiciones monetarias restrictivas.
Las proyecciones de tasas del Comité (Dot Plot) también apuntaron en esa dirección. La mediana de la tasa para fines de 2026 aumentó desde 3.8% a 4.1% y 16 de los 18 funcionarios que entregaron proyecciones anticipan al menos un incremento adicional este año. A esto se suma que la convergencia de la inflación hacia 2% fue postergada hasta 2029, confirmando una trayectoria de desinflación más lenta de lo previsto.
Warsh reforzó el mensaje durante la conferencia al señalar que el alza busca retirar parte de la acomodación monetaria y al enfatizar que demasiadas categorías de bienes y servicios continúan mostrando aumentos anualizados superiores a 3% en horizontes de seis y doce meses, por lo que las tendencias subyacentes de inflación aún no muestran una mejora significativa. Su guidance mantiene abierta la posibilidad de un ajuste adicional mientras no aparezca evidencia más convincente de desinflación, aunque sin comprometer explícitamente una nueva alza. Con ello, el foco del mercado pasa desde el movimiento de septiembre, que ya estaba ampliamente incorporado en precios, hacia cuánto endurecimiento adicional será necesario antes de que la Fed pueda dar por cerrado el ciclo.
¿Cómo han reaccionado los mercados?
Tras el comunicado y la conferencia de Warsh, el S&P 500 revirtió las ganancias previas y cayó 0.5%, mientras el dólar se fortaleció, con el DXY avanzando 0.65%. En tasas, el movimiento fue alcista a lo largo de la curva, aunque más pronunciado en el tramo corto, con la tasa del Tesoro a 2 años subiendo 13 pb y la tasa a 10 años aumentando 8 pb, reflejando una mayor incorporación de endurecimiento monetario.
¿Cuál es nuestra visión?
La reunión de septiembre valida el sesgo que ya veníamos incorporando en tasas. La Fed no sólo materializó el alza esperada, sino que además mostró una mayor disposición a mantener condiciones monetarias restrictivas, respaldada por una economía más sólida y una inflación que continúa mostrando persistencia. Esto refuerza nuestra postura de duración corta en renta fija internacional, a la que se suman los riesgos fiscales y las mayores necesidades de emisión corporativa asociadas a la inversión de los hyperscalers. En este entorno seguimos prefiriendo crédito corporativo frente a Treasuries por su mayor devengo y mantenemos una preferencia agregada por renta variable frente a renta fija, dado que la resiliencia macroeconómica y el crecimiento de utilidades continúan entregando soporte a los activos de riesgo. Dentro de renta variable, Estados Unidos sigue siendo nuestra región de mayor convicción.
Mauricio Guzmán, head de Estrategia de Inversión de SURA Investments
