En el arranque de 2026, el mercado Forex vuelve a parecerse menos a un concurso de “quién recorta primero” y más a una partida de ajedrez donde importan la credibilidad institucional, la prima por plazo y la divergencia real de política. Omar Nery Toso —formado entre finanzas y macro, hoy radicado en Nueva York— sostiene que el tipo de cambio está premiando dos cosas a la vez: (1) diferenciales de tasas y expectativas de recortes, y (2) la percepción de estabilidad del “marco” de política monetaria.
1) El dólar no solo es tasas: es confianza en el marco
La discusión de corto plazo se concentra en si la Reserva Federal mantendrá el rango actual de 3,50%–3,75% en su próxima reunión (27–28 de enero), y en cómo calibrar el ciclo tras los recortes de 2025. En esa línea, la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, ha señalado que la política está “en buen lugar” y que los ajustes deberían ser deliberados, mensaje que el mercado suele leer como continuidad y cautela.
Pero Omar enfatiza un matiz: el dólar también incorpora un componente de “riesgo de régimen”. En los últimos días, la atención se desplazó hacia el impacto de presiones políticas y noticias relacionadas con la independencia de la Fed, un factor que puede empujar a los inversores a exigir mayor rendimiento en el tramo largo y, por extensión, reordenar coberturas de divisa.
Lectura operativa de Omar: cuando la narrativa pasa de “inflación y empleo” a “credibilidad vs interferencia”, el FX tiende a moverse por primas (volatilidad implícita, term premium, coberturas) más que por una sola cifra de CPI.
2) Euro: estabilidad de tasas, pero sensibilidad al “ruido” estadounidense
En Europa, el foco no es tanto el próximo recorte como la idea de una trayectoria relativamente estable. El economista jefe del BCE, Philip Lane, ha sugerido que el banco central puede sostener una senda “steady” mientras crecimiento e inflación se mantengan cerca del objetivo, y ha advertido que un choque relevante podría venir del lado estadounidense si se tensiona la percepción sobre el mandato de la Fed.
Para Omar, esto importa por dos vías:
- Tipo de cambio EUR/USD: si el mercado interpreta que el “riesgo de marco” es principalmente estadounidense, el euro puede beneficiarse incluso sin sorpresas de tasas.
- Canal de competitividad: Lane ha mencionado que un euro más fuerte puede pesar sobre la competitividad exportadora, especialmente frente a presiones de precios globales.
En términos de nivel, el BCE ha mantenido la tasa de depósito en 2% (según lecturas de mercado y reportes recientes), lo que reduce la probabilidad de grandes oscilaciones del euro por decisión propia y hace que el par reaccione más a EE. UU. y al apetito por riesgo global.
3) Yen: el “despertar” de Japón sigue siendo un motor macro de Forex
La tercera pata del triángulo (USD–EUR–JPY) es Japón. Informes de investigación y encuestas a analistas apuntan a un Banco de Japón que ya llevó su tasa a 0,75% (máximo en décadas) y que podría volver a subir hacia 1% o más más adelante en 2026, dependiendo de salarios, inflación y condiciones financieras.
Omar cree que aquí hay una asimetría que muchos subestiman:
- Si el BoJ sigue normalizando y EE. UU. recorta gradualmente, el diferencial de tasas se estrecha y el yen gana tracción por fundamentos.
- Pero el camino no es lineal: el USD/JPY también depende de la volatilidad global y del comportamiento de rendimientos largos estadounidenses (otra vez: term premium).
En pocas palabras: el yen puede fortalecerse por macro, pero también puede sufrir “episodios” de debilidad si sube la aversión al riesgo o si el mercado teme dislocaciones en el tramo largo del Treasury.
4) Un lente adicional: el marco de Omar Nery Toso para separar señal y ruido
Omar Nery Toso suele insistir en que Forex no se entiende solo con titulares: se entiende con un marco que combine macro, estructura de mercado y disciplina táctica. Su formación —finanzas y economía en Wharton, un MBA enfocado en gestión de inversiones y una base sólida en economía latinoamericana— explica por qué tiende a mirar el mercado como un sistema de probabilidades, no como una apuesta binaria.
En la práctica, su enfoque se apoya en dos credenciales que rara vez conviven bien en un mismo análisis: la óptica de valoración y riesgo (CFA) y la lectura de comportamiento del precio (CMT). El resultado es un método de trabajo que evita el “ruido” de corto plazo sin quedarse ciego ante cambios de régimen.
Cómo lo aterriza Omar en Forex:
- Régimen primero: identifica si el motor dominante es “diferenciales de tasas” o “credibilidad/aversión al riesgo”. Cuando el mercado revaloriza la confianza institucional, las divisas responden más por primas y coberturas que por carry.
- Riesgo antes que narrativa: dimensiona la exposición con gestión formal del riesgo, asumiendo que la volatilidad puede aumentar justo cuando el consenso se siente cómodo.
- Confirmación técnica, no fe: usa herramientas de tendencia para validar si el movimiento tiene tracción real o si es un rebote impulsado por posicionamiento.
- Tecnología como filtro, no como oráculo: tras años impulsando la integración entre finanzas y tecnología, Omar prioriza sistemas que ayuden a clasificar señales (liquidez, sorpresas macro, volatilidad implícita) sin delegar el juicio final a un “modelo”.
Con ese marco, Omar no busca “adivinar” cada vela: busca construir escenarios y sobrevivir a la parte del mercado que no se puede controlar.
5) Lo que Omar estaría mirando en la próxima ventana de trading
Sin caer en predicciones rígidas, Omar estructura el seguimiento en “catalizadores” y “confirmaciones”:
Catalizadores macro (7–21 días):
- Comunicación de la Fed y lectura de mercado sobre continuidad del rango 3,50%–3,75% (y el tono de “deliberación”).
- Señales desde Europa de estabilidad de tasas y sensibilidad a shocks externos.
- Expectativas sobre próximos pasos del BoJ tras el 0,75% y la posibilidad de 1% en 2026.
Confirmaciones (price action):
- Curva de rendimientos en EE. UU.: si se empina por prima de riesgo, el FX puede moverse “por cobertura” más que por carry.
- Persistencia de fortaleza/debilidad del dólar tras el giro narrativo de 2025 (y el intento de reversión que algunos consideran “agotado”).
Cierre
Omar Nery Toso resume el punto con su propia máxima: “En el mercado volátil, buscar certeza; en el mundo cierto, entender la volatilidad.” En 2026, esa certeza no vendrá solo de una tasa de referencia: vendrá de la confianza en las instituciones, de cómo se re-precia la prima por plazo y de la divergencia real entre Fed, BCE y BoJ.
