Por: Felipe Mendoza, CEO IMB Capital Quants
Los mercados financieros globales han concluido el año 2025 con una nota de cautela, marcando un contraste con la resiliencia mostrada durante la mayor parte del ejercicio. Aunque los principales índices bursátiles han logrado encadenar su tercer año consecutivo de ganancias de doble dígito —la racha más larga desde 2021—, el impulso se ha desvanecido en las últimas sesiones debido a una combinación de valoraciones elevadas, incertidumbre arancelaria y un recrudecimiento de las tensiones geopolíticas en Eurasia y el Estrecho de Taiwán. La transición hacia 2026 se ve definida por una dicotomía clara: un optimismo estructural impulsado por la inteligencia artificial y la flexibilización de la política monetaria de la Fed, frente a los riesgos tangibles de una fragmentación comercial y una volatilidad extrema en las materias primas.
En el frente macroeconómico de EE. UU., los datos de empleo continúan mostrando una solidez que desafía las proyecciones de enfriamiento. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo se situaron en 199,000 (frente a las 218,000 previstas), mientras que las solicitudes continuas descendieron a 1.866 millones. Esta firmeza laboral complica la hoja de ruta de la Reserva Federal. Las minutas de la reunión de diciembre del FOMC revelaron una división interna: mientras la mayoría de los participantes apoyó el recorte de tipos para evitar el deterioro del mercado laboral y moverse hacia una postura neutral, algunos miembros consideraron la decisión «finamente equilibrada» y sugirieron mantener las tasas sin cambios para evitar que la inflación se asiente por encima del objetivo del 2%. El personal de la Fed, por su parte, revisó al alza sus proyecciones de crecimiento económico en comparación con octubre.
En el mercado de renta fija, el Tesoro de EE. UU. ha anunciado subastas de letras a corto plazo por un total de $163,000 millones para el 5 de enero. Los rendimientos de los bonos a 10 años se mantienen en torno al 4.12%. En el ámbito de la vivienda, las tasas hipotecarias fijas a 30 años bajaron levemente al 6.15%, su nivel más bajo desde octubre de 2024. Paralelamente, los activos en fondos del mercado monetario alcanzaron un récord de $7.73 billones, reflejando una búsqueda de refugio y liquidez. En el plano político, el presidente Trump ha tomado medidas de calado, incluyendo la firma de una proclama para retrasar por un año los aumentos de aranceles en muebles tapizados y gabinetes, y la modificación de normas para la importación de madera y derivados. Asimismo, ha generado controversia al anunciar la retirada de la Guardia Nacional de ciudades como Chicago, Los Ángeles y Portland, condicionando su regreso a un eventual aumento de la criminalidad.
El sector tecnológico sigue siendo el motor de las expectativas de crecimiento, aunque no ha estado exento de volatilidad. El Nasdaq 100 cerró el año con caídas moderadas en sus últimas sesiones, presionado por nombres como Microsoft, Meta y Micron. Sin embargo, las noticias de inversión masiva continúan: Amazon planea invertir hasta $50,000 millones en infraestructura de IA para agencias gubernamentales de EE. UU., según declaraciones del Presidente Trump. Por su parte, Elon Musk ha confirmado que xAI ha adquirido un tercer edificio cerca de Memphis para un centro de datos a gran escala, con el objetivo de poner en línea 1 millón de chips, manteniendo su estrategia de independencia frente a proveedores de nube externos. Además, Musk anunció que Neuralink iniciará la producción masiva de dispositivos de interfaz cerebro-computadora en 2026, optimizando el proceso quirúrgico mediante automatización.
En el ámbito de los semiconductores, TSMC recibió una licencia de exportación anual por parte del Departamento de Comercio de EE. UU. para su planta en Nanjing, asegurando la operatividad antes del vencimiento de las autorizaciones previas. En el sector de medios, Warner Bros. Discovery tiene previsto rechazar formalmente la oferta de adquisición de Paramount la próxima semana, manteniendo su postura de que la oferta es inferior a la de Netflix y cuestionando que Paramount no haya mejorado los términos financieros. Por último, OpenAI informó que está tomando medidas para perfeccionar sus modelos de audio AI, buscando mantener su ventaja competitiva en el sector.
El sector energético y de metales ha experimentado un año histórico. El oro y la plata concluyen 2025 con sus mejores rendimientos desde 1979; el oro al contado subió más del 64%, mientras que la plata registró una ganancia récord del 147%, a pesar de una corrección técnica de última hora y el aumento de los requisitos de margen por parte de CME Group. El cobre también destacó con su mejor año desde 2009 debido a restricciones de suministro. En contraste, el petróleo registró su peor caída anual desde 2020. El Brent cerró en $60.85 y el WTI en $57.42, presionados por una oferta global en expansión y la parálisis de las exportaciones venezolanas.
La situación en Venezuela es crítica: la producción en el Cinturón del Orinoco cayó un 25% en dos semanas, situándose en 498,131 barriles diarios. Las sanciones del Tesoro de EE. UU. contra entidades y tanqueros relacionados con el crudo venezolano, sumadas a la actividad naval en el Caribe, han llevado a PDVSA al límite de su capacidad de almacenamiento. Mientras tanto, en Europa, Ucrania ha intensificado sus ataques con drones contra infraestructuras energéticas rusas, golpeando refinerías y depósitos en Tuapse, Rybinsk y Tatarstán. En el Mar Báltico, la policía de Finlandia incautó el buque «Fitburg» tras daños en cables submarinos en el Golfo de Finlandia, identificando a la tripulación como ciudadanos de origen ruso, georgiano y de Asia Central.
En Asia, la atención se centra en la renovada hostilidad entre China y Taiwán tras el discurso de año nuevo del presidente taiwanés, Lai Ching-te. Pekín calificó el discurso de «pleno de falsedades y malicia», mientras que el Ministerio de Defensa de Taiwán reportó la incursión de 77 aviones y 25 barcos militares chinos en las últimas 24 horas. Económicamente, China mostró señales mixtas: el PIB alcanzó los 140 billones de yuanes en 2025 y el PMI manufacturero oficial subió a 50.1, ligeramente por encima de las expectativas, saliendo del terreno de contracción. No obstante, el sector privado enfrenta desafíos, con CEOs japoneses cancelando viajes a China por primera vez en 13 años.
Corea del Sur reportó datos comerciales robustos al cierre de diciembre, con un crecimiento de las exportaciones del 13.4% y un superávit comercial de $12,180 millones. Sin embargo, su Ministro de Finanzas advirtió de un entorno global desafiante para 2026. En Australia, el PMI manufacturero final se situó en 51.6, mostrando una leve desaceleración frente al mes anterior, mientras que el índice de precios de la vivienda subió un 0.5% mensual. Finalmente, en el mercado de criptoactivos, el Bitcoin cerró el año con pérdidas tras borrar un rally que lo llevó a máximos en octubre, cotizando en un rango de $85,000 a $95,000, afectado por la incertidumbre arancelaria y el sentimiento de «miedo extremo» que refleja su índice sectorial (21/100).
Bajo mi perspectiva técnica y crítica, el panorama para 2026 no permite complacencia. Si bien la narrativa de «soft landing» en EE. UU. ha ganado tracción gracias a la solidez del empleo, el riesgo de una inflación persistente es el elefante en la habitación que la Fed aún no ha logrado desalojar; las minutas del FOMC sugieren que el mercado podría estar sobreestimando la agresividad de los recortes futuros si el IPC no converge rápidamente al 2%. Proyectamos un primer trimestre de alta volatilidad donde el «Trump Trade» mutará de la euforia por la desregulación al temor por la fragmentación del comercio global, especialmente con el vencimiento de las treguas arancelarias en sectores clave. El escenario base para el S&P 500 sugiere una consolidación lateral-bajista para purgar excesos de valoración, con un soporte crítico en la media móvil de 200 días. En el sector energético, el riesgo de una ruptura de suministro por el conflicto Ucrania-Rusia o el bloqueo a Venezuela podría disparar el Brent hacia los $75 si la demanda china da señales de vida estables, aunque el superávit global actual actúa como un lastre pesado. Para el trading de corto plazo, la vigilancia del volumen en los vencimientos de opciones de divisas (especialmente el nivel de 1.1800 en EUR/USD y 154.00 en USD/JPY) será fundamental para identificar reversiones. Sugiero una rotación hacia activos de valor y una gestión de riesgo estrictamente cuantitativa para navegar un 2026 donde la automatización (como los procesos quirúrgicos de Neuralink o la infraestructura de Amazon) será el único refugio de eficiencia frente a un caos geopolítico creciente.
